倍輕松最新發(fā)布的2022年第三季度報(bào)告顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元，同比減少20.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-5752.94萬(wàn)元，同比減少187.19%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-6218.13萬(wàn)元，同比減少203.94%，公司凈利持續(xù)第三個(gè)季度虧損。

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倍輕松是一家專注于健康產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事智能便攜按摩器的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。據(jù)最新的和訊SGI指數(shù)，倍輕松今年以來(lái)評(píng)分一直維持在62分的“谷底”，始終無(wú)法“抬頭”，當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況難言樂(lè)觀。

高增長(zhǎng)難以持續(xù)，2022年持續(xù)虧損

從近年?duì)I收業(yè)績(jī)來(lái)看，倍輕松營(yíng)收凈利增速還算平穩(wěn)且維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，唯獨(dú)今年以來(lái)呈現(xiàn)斷崖式下滑，凈利潤(rùn)持續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，公司給出的原因主要是疫情較大范圍的傳播導(dǎo)致物流和交通出行遭受嚴(yán)重沖擊，公司位于交通樞紐的門店線下客流減少，營(yíng)收受到疫情影響有所下滑。隨著12月全國(guó)疫情管控措施放開，公司線下門店客流或?qū)⒌玫交謴?fù)，之后營(yíng)收有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

從公司盈利能力來(lái)看，銷售毛利率還算平穩(wěn)，維持在50%之上。倍輕松產(chǎn)品定位中高端，均價(jià)不低，一臺(tái)旗艦版頭部按摩器官方價(jià)可達(dá)3699元，且主要通過(guò)直營(yíng)渠道銷售，這是其毛利較高的原因。但銷售凈利率下滑明顯，今年以來(lái)持續(xù)下跌至-8.88%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率亦跌至-9.42%，當(dāng)前盈利狀況令人堪憂。

輕產(chǎn)品、重營(yíng)銷，銷售費(fèi)用率高達(dá)50%

2021年，倍輕松研發(fā)費(fèi)投入4700萬(wàn)，不及4.85億的銷售費(fèi)十分之一。今年以來(lái)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，較上年大幅增長(zhǎng)，占營(yíng)收比重高達(dá)7.2%。但對(duì)比前三季度，倍輕松銷售費(fèi)用達(dá)約3.3億元，而研發(fā)費(fèi)用約4401萬(wàn)元，二者差距仍然巨大。銷售費(fèi)用高也是銷售凈利率持續(xù)為負(fù)的原因之一。據(jù)有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向倍輕松提問(wèn)，問(wèn)及公司銷售費(fèi)用率占了營(yíng)收的50%以上，造成這種情況的原因是？倍輕松回答表示，線下直營(yíng)為我司重要的銷售渠道之一，其中店鋪、人員等均為銷售費(fèi)用。截止2022.06.30，公司有線下直營(yíng)門店174家。按摩器具為重體驗(yàn)型產(chǎn)品，倍輕松將線下門店進(jìn)一步聚焦于中高端購(gòu)物中心和交通樞紐，高效觸達(dá)目標(biāo)人群，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷。一方面，公司產(chǎn)品定位中高端，門店開設(shè)在中高端購(gòu)物中心符合公司品牌定位，有利于增加曝光度。另一方面，機(jī)場(chǎng)和高鐵站為核心交通樞紐，商旅人士占比高，與公司的目標(biāo)客群商旅辦公人群契合度高。在機(jī)場(chǎng)和高鐵站開設(shè)門店有利于精準(zhǔn)營(yíng)銷，增強(qiáng)用戶體驗(yàn)。公司多年在中高端購(gòu)物中心和交通樞紐開設(shè)直營(yíng)門店，已形成了完整的開店模式，在較低的試錯(cuò)成本下，具有較高的店面成活率。同時(shí)，因?yàn)楦叨说钠放菩蜗?、成熟店面運(yùn)營(yíng)能力、較好的店面穩(wěn)定性，受到了各商業(yè)中心的青睞，無(wú)形中構(gòu)成了其它公司的進(jìn)入壁壘。 此外，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等因素的影響，給線下經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的一定壓力，造成公司成本端費(fèi)用較高。隨著疫情得到有效控制和市場(chǎng)消費(fèi)的回暖，公司線下渠道優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到充分釋放，公司成本端費(fèi)用也將會(huì)得到很好的優(yōu)化。

營(yíng)收下滑 現(xiàn)金流今年持續(xù)吃緊

據(jù)三季度報(bào)告，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4824.22萬(wàn)元，同比減少181.75%，公司給出的原因?yàn)橄典N售收入下降，上年度末采購(gòu)商品、接受勞務(wù)的資金在本期支付所致。而現(xiàn)金持續(xù)吃緊，容易令公司的“造血能力”承壓。

上市即巔峰，股價(jià)下跌逾七成

2021年7月15日，倍輕松在上交所科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行新股1541萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為25.00%，發(fā)行價(jià)格為27.40元/股。倍輕松上市首日盤中創(chuàng)下高點(diǎn)185.58元/股，市值破百億，成為便攜按摩器第一股，一時(shí)風(fēng)光無(wú)二。無(wú)奈“上市即巔峰”的魔咒再現(xiàn)，此后該股股價(jià)一路震蕩下行，截至12月22日收盤報(bào)收51.41元，較歷史高點(diǎn)跌去逾七成。

據(jù)東海證券指出，家電渠道經(jīng)營(yíng)有望回歸正軌。隨著防疫措施逐步優(yōu)化、部分區(qū)域家電補(bǔ)貼推動(dòng)，線下家電門店客流有望漸進(jìn)恢復(fù)，前期因安裝受阻而暫時(shí)延緩的需求有望陸續(xù)釋放。受益于出行恢復(fù)，倍輕松交通樞紐直營(yíng)門店較多，將對(duì)線下經(jīng)營(yíng)形成有利支持。