2021年11月2日，海泰新光最新的和訊SGI指數(shù)評(píng)分解讀出爐，公司獲得了的91分。
整體來(lái)看，海泰新光的公司指數(shù)基本上圍繞90分水平線進(jìn)行”均值回歸“運(yùn)動(dòng)，在指數(shù)總榜單中位列頭部區(qū)域，結(jié)合股市看，年初以來(lái)，海泰新光股價(jià)急速躍升到新的震蕩區(qū)間，開(kāi)啟了起伏交替的暴走狀態(tài)。
圖：海泰新光和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分
海泰新光主要從事醫(yī)用光學(xué)成像器械的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和服務(wù)，致力于光學(xué)技術(shù)和數(shù)字圖像技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用，在內(nèi)窺鏡和光學(xué)產(chǎn)品領(lǐng)域具備較為領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。
根據(jù)披露的財(cái)報(bào)，公司三季度主營(yíng)收入2.18億元，同比上升9.65%；歸母凈利潤(rùn)9171.8萬(wàn)元，同比上升21.62%；扣非凈利潤(rùn)7112.12萬(wàn)元，同比上升10.57%，增長(zhǎng)較快，成長(zhǎng)能力較強(qiáng)。
從收入端來(lái)看，海泰新光醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械收入中84%的收入來(lái)自高清熒光內(nèi)窺鏡系列產(chǎn)品，公司醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)70%（另一業(yè)務(wù)光學(xué)產(chǎn)品的毛利率為45%）。今年上半年，醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械、光學(xué)產(chǎn)品兩類(lèi)業(yè)務(wù)的收入占比分別為68.75%和31.25%。
從成本端來(lái)看，公司三季度營(yíng)業(yè)成本7671.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)9.6%，略微低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，毛利率與上期持平。期間費(fèi)用率為26.3%，較上年升高2.7%，對(duì)公司業(yè)績(jī)有所拖累。
行業(yè)“雙引擎”：規(guī)模效應(yīng)和替代效應(yīng)
海泰新光上半年的業(yè)績(jī)成果一方面得益于企業(yè)自身對(duì)技術(shù)和市場(chǎng)的探索開(kāi)拓，但是，尤為關(guān)鍵的是，行業(yè)處于上行周期帶來(lái)的的“規(guī)模效應(yīng)”和“替代效應(yīng)”無(wú)疑極大的推動(dòng)了公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
從規(guī)模效應(yīng)上看，國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)容提速。隨著內(nèi)窺鏡工藝技術(shù)的提高和微創(chuàng)醫(yī)療的普及，全球內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)。根據(jù)醫(yī)療統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)Evaluate MedTech報(bào)告，預(yù)計(jì)全球內(nèi)窺鏡市場(chǎng)將以6.3%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至 2024年的283億美元。
國(guó)內(nèi)窺鏡市場(chǎng)的發(fā)展速度也不容小覷，高于全球市場(chǎng)的增速。據(jù)FROST&SULLIVAN報(bào)告，2013-2017年，我國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.23%，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到320億元。
從替代效應(yīng)上看，內(nèi)窺鏡行業(yè)被國(guó)外品牌壟斷的局面有望被扭轉(zhuǎn)。近年來(lái)，隨著我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)技術(shù)水平及產(chǎn)業(yè)化水平的逐步提升，少數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)已在部分內(nèi)窺鏡細(xì)分領(lǐng)域的高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了零的突破，部分大型企業(yè)在中端醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)占據(jù)了一定份額，打破了此前由于行業(yè)技術(shù)壁壘較高導(dǎo)致醫(yī)用內(nèi)窺鏡行業(yè)被歐美日等國(guó)的幾家大廠商所占領(lǐng)的極端不平衡競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。
競(jìng)爭(zhēng)“殺手锏”：技術(shù)深化和品類(lèi)拓展
除了行業(yè)的紅利充分釋放，并且被有效吸收轉(zhuǎn)化為公司的盈利動(dòng)能之外，聚焦于企業(yè)自身，海泰新光同時(shí)借助技術(shù)深化和品類(lèi)拓展這兩條路徑構(gòu)筑出了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的有效“護(hù)城河”。
在技術(shù)深化方面，通過(guò)研發(fā)投入和創(chuàng)新攻關(guān)核心技術(shù)。回顧海泰新光技術(shù)發(fā)展變遷的歷程，我們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)研發(fā)和經(jīng)驗(yàn)積累，已在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)引領(lǐng)。比如2015年海泰新光成功開(kāi)發(fā)出應(yīng)用于肝膽手術(shù)的高清熒光腹腔鏡、熒光光源模組和熒光攝像適配鏡頭，該系列產(chǎn)品被史賽克公司所采用，應(yīng)用于其在全球推出的首款高清熒光腹腔鏡整機(jī)系統(tǒng)，成為該設(shè)備中核心部件的唯一設(shè)計(jì)及生產(chǎn)供應(yīng)商。
憑借不斷的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，海泰新光成功掌握了熒光內(nèi)窺鏡的核心技術(shù)。領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也為公司帶來(lái)了更高的毛利率，自研發(fā)出熒光內(nèi)窺鏡并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售后，公司銷(xiāo)售毛利率進(jìn)一步大幅提升。2019 年，海泰新光高清熒光腹腔鏡的出口金額占我國(guó)內(nèi)窺鏡出口總金額的比例為11.34%,從排名來(lái)看已經(jīng)坐上了第一的位置。
在品類(lèi)拓展方面，持續(xù)拓展產(chǎn)品線，加快整機(jī)系統(tǒng)的布局。為減少對(duì)大客戶(hù)史賽克的依賴(lài)，抓住醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化替代機(jī)遇，海泰新光近年來(lái)一直在積極推進(jìn)自主品牌整機(jī)系統(tǒng)的布局。
內(nèi)窺鏡整機(jī)系統(tǒng)主要由內(nèi)窺鏡、光源、攝像系統(tǒng)以及配套的顯示器、臺(tái)車(chē)等構(gòu)成，其中內(nèi)窺鏡、光源和攝像系統(tǒng)為整機(jī)系統(tǒng)的核心零部件。在掌握核心零部件的技術(shù)后，將核心部件組成整機(jī)并無(wú)技術(shù)難度。
海泰新光自主品牌的整機(jī)系統(tǒng)主要針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售。今年上半年，公司整機(jī)系統(tǒng)山東區(qū)域的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已開(kāi)始建設(shè)，公司已經(jīng)與山東省多家醫(yī)院建立臨床合作中心；全國(guó)市場(chǎng)的渠道建設(shè)也已經(jīng)展開(kāi)，公司和國(guó)內(nèi)多省市的專(zhuān)業(yè)外科銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。除了即將進(jìn)入生產(chǎn)與銷(xiāo)售階段的整機(jī)系統(tǒng)，海泰新光還有大量處于研發(fā)和儲(chǔ)備階段的項(xiàng)目，為公司持續(xù)拓展產(chǎn)品線、向臨床醫(yī)學(xué)全套解決方案提供商轉(zhuǎn)型打下了基礎(chǔ)。
但是，形勢(shì)良好的背后也潛藏暗流，相關(guān)不利因素造成行業(yè)陰影擴(kuò)散蔓延制約了增長(zhǎng)動(dòng)能，行業(yè)的“灰犀牛”和“黑天鵝”事件有可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患和增長(zhǎng)摩擦。
一方面是由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，匯率和融資成本的不利變動(dòng)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)費(fèi)用造成了一定上行壓力，隨著國(guó)際錯(cuò)綜復(fù)雜的局勢(shì)愈演愈烈，公司亟需運(yùn)用外匯期貨等金融工具精準(zhǔn)管控匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及通過(guò)價(jià)格談判等措施有效規(guī)避匯兌損失；另一方面，海泰新光在對(duì)外業(yè)務(wù)方面極易受到某些國(guó)家或地區(qū)可能采取提高關(guān)稅價(jià)格或限制銷(xiāo)售等貿(mào)易保護(hù)措施的沖擊，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)造成較大影響。
