昨晚，德賽西威(002920)發(fā)布2021年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.69億元，同比增長(zhǎng)40.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.33億元，同比增長(zhǎng)60.75%。

根據(jù)德賽西威2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，其和訊SGI指數(shù)評(píng)分新鮮出爐，為63分。從往年表現(xiàn)來(lái)看，德賽西威成長(zhǎng)性目前較為穩(wěn)定。

盈利能力穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)力度需加強(qiáng)

在盈利方面，近三年德賽西威穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率16.74%，2019年和2020年分別為7.13%、11.73%。凈利率和毛利率也同步提升，2019年和2020年凈利率分別為5.48%、7.62%，毛利率分別為22.75%、23.39%。其中，德賽西威毛利率出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的是智能駕駛，較去年同期增長(zhǎng)了9.94%，而智能駕駛的營(yíng)業(yè)收入也同比上漲了94.78%，接近翻倍。智能座駕一直是德賽西威的最主要業(yè)務(wù)，智能駕駛的營(yíng)業(yè)收入翻倍增長(zhǎng)，未來(lái)也或?qū)⒇暙I(xiàn)更多收入。

現(xiàn)金流方面，德賽西威經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大額提升，2021年為8.43億元，較2020年的4.39億元增長(zhǎng)了91.86%，其年報(bào)顯示主要原因系銷售增加。 近三年，德賽西威經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額占營(yíng)業(yè)收入比重也有所提升，2019年到2021年分別為7.48%、6.46%、8.18%，2020年因疫情影響曾有小幅度下滑，2021年出現(xiàn)明顯改善回升。應(yīng)收賬款方面出現(xiàn)明顯提升，2019年到2021年分別為15.09億元、20.02億元、26.52億元，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所縮減，分別為111.34天、92.97天、87.54天。

研發(fā)方面，德賽西威的穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為63.20，較此前的61.67有小幅提升。研發(fā)費(fèi)用有顯著提升，近三年研發(fā)費(fèi)用分別為6.37億元、7.01億元、9.77億元。但從研發(fā)力度上看還略有不足，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重有所降低，并且為持續(xù)降低，2019年到2021年分別為12.29%、12.02%、10.06%。此外，德賽西威的全年研發(fā)投入資本化率為4.46%。

機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研，行業(yè)發(fā)展可期

德賽西威一直備受機(jī)構(gòu)等喜愛(ài)，頻受調(diào)研。近期，德賽西威接受多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中3月14日公告上投摩根、東吳證券(601555)調(diào)研，3月10號(hào)公告千合資本、易方達(dá)基金等12家機(jī)構(gòu)調(diào)研，2月23日公告西南證券(600369)多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。德賽西威為受機(jī)構(gòu)寵愛(ài)？

從德賽西威的產(chǎn)品端看，包括智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大產(chǎn)品。在智能座艙方面，德賽西威訂單儲(chǔ)備充足。智能駕駛方面，德賽西威銷售額同比增長(zhǎng)近100%，智能駕駛產(chǎn)品獲得年化銷售額超過(guò)40億元的新項(xiàng)目訂單。網(wǎng)聯(lián)服務(wù)，已實(shí)現(xiàn)整車級(jí)OTA、網(wǎng)絡(luò)安全、藍(lán)鯨OS終端軟件、智能進(jìn)入、座艙安全管家、信息安全等網(wǎng)聯(lián)服務(wù)產(chǎn)品的商品化，獲得一汽-大眾、長(zhǎng)安福特、廣汽豐田、上汽通用五菱等多個(gè)客戶訂單。

在行業(yè)發(fā)展上看，億歐智庫(kù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2021年中國(guó)市場(chǎng)乘用車智能座艙滲透率已過(guò)50%，預(yù)測(cè)2022年,中國(guó)新能源汽車銷量將達(dá)到接近450萬(wàn)輛,新能源汽車作為汽車智能化變革的良好載體,其市場(chǎng)占比的變化將與智能座艙的滲透率呈正相關(guān)。天風(fēng)證券研報(bào)指出，智能座艙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將突破千億元。

目前，智能駕駛時(shí)代正在來(lái)臨，艾瑞咨詢認(rèn)為，隨著輔助駕駛功能逐步量產(chǎn)，乘用車輔助駕駛系統(tǒng)不斷成為行業(yè)標(biāo)配，單項(xiàng)功能逐漸下沉至低端車型，2020年乘用車輔助駕駛滲透率約32%左右，預(yù)計(jì)2025年滲透率或達(dá)到65%。這其中，德賽西威的智能泊車系統(tǒng)已處于行業(yè)領(lǐng)先地位。艾瑞咨詢表示，由于整體智能駕駛汽車市場(chǎng)上行，泊車功能滲透率不斷升高，整體行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。

總體來(lái)看，德賽西威2021年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定，行業(yè)未來(lái)發(fā)展可期，但研發(fā)力度仍需加強(qiáng)。