在上市材料獲受理半年后，杭州景業(yè)智能科技股份有限公司（以下簡稱景業(yè)智能）終于迎來了關(guān)鍵一步，將在12月17日首發(fā)上會。景業(yè)智能擬募資6.01億元，中信證券(600030)為其保薦機(jī)構(gòu)。

在幾輪問詢中，景業(yè)智能與第一大客戶中核集團(tuán)的關(guān)系、科創(chuàng)屬性、對大客戶的依賴等問題，都成為監(jiān)管部門的問詢重點。

大客戶低價入股 中核集團(tuán)扮演雙重角色

景業(yè)智能與中核集團(tuán)可謂淵源頗深，截至IPO時，中核集團(tuán)在景業(yè)智能IPO過程中已扮演著雙重重要角色。

景業(yè)智能成立于2015年，在成立第二年，便獲得中核集團(tuán)合格供應(yīng)商認(rèn)證，2017年開始建立直接合作關(guān)系。2018年，中核集團(tuán)一躍成為中核集團(tuán)第一大客戶，為景業(yè)智能貢獻(xiàn)3607.3萬元銷售收入，占景業(yè)智能營業(yè)收入比例45.18%。2019年至2020年，景業(yè)智能對中核集團(tuán)的銷售收入持續(xù)上升，從5509.27萬元上升至9585.13萬元。連續(xù)三年，景業(yè)智能來自中核集團(tuán)的銷售收入占比均接近其營收的50%。

報告期內(nèi)，景業(yè)智能共進(jìn)行過2次增資、4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在第一次增資、4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，中核集團(tuán)并未參與，而是選擇在景業(yè)智能IPO前增資入股。

而令人疑惑的是，中核集團(tuán)此次增資，價格遠(yuǎn)低于此前增資及多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。2020年12月8日，中核集團(tuán)下屬投資平臺中核浦原以8406.89萬元投資景業(yè)智能，持股比例12.5%，折算價格為每1元注冊資本對應(yīng)的認(rèn)繳金額為11.15元。

而2019年5月，賽智網(wǎng)對景業(yè)智能出資3000萬元對應(yīng)62.07萬元的新增注冊資本，增資價格相當(dāng)于1元新增注冊資本對應(yīng)的認(rèn)繳金額為48.33元；2020年1月份和8月份，景業(yè)智能進(jìn)行了2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，杭實資產(chǎn)以5000萬元受讓景業(yè)智能109.66萬元的股權(quán)，秘銀曉風(fēng)以1571萬元受讓了34.45萬元的股權(quán)，這兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓價均為1元出資額對應(yīng)45.60元。

大樹底下好乘涼？ 前五客戶包攬99%以上營收

除了中核集團(tuán)貢獻(xiàn)近半營收，前5大客戶幾乎貢獻(xiàn)了景業(yè)智能全部收入。景業(yè)智能也在招股書中提示了客戶集中度較高的風(fēng)險，一旦客戶情況發(fā)生重大不利變化或公司與前5大客戶合作出現(xiàn)問題，都將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

招股書顯示，2018年-2020年，前5大客戶的銷售收入占景業(yè)智能營業(yè)收入的比例分別為99.63%、99.84%、99.16%。其中，2019年及2021年上半年，景業(yè)智能對中核集團(tuán)下屬單位、航天科技集團(tuán)單位一的銷售收入均超過收入總額的50%。

對于客戶高度集中的合理性，景業(yè)智能在招股書中解釋稱，公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于核工業(yè)領(lǐng)域，而該領(lǐng)域下游客戶呈現(xiàn)集中度較高的特點，該情況與電力、電網(wǎng)、電信、石油、軍工等行業(yè)類似。

而對于經(jīng)營的獨(dú)立性問題，景業(yè)智能表示，雖然中核浦原2020年12月入股，與公司構(gòu)成關(guān)聯(lián)方，但公司與中核集團(tuán)下屬單位的業(yè)務(wù)獲取方式均通過招投標(biāo)方式進(jìn)行，且在中核浦原入股前后沒有發(fā)生明顯變化，公司始終獨(dú)立獲取業(yè)務(wù)，公司具備獨(dú)立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力。

不過，需要指出的是，2020年景業(yè)智能還與中核集團(tuán)下屬單位發(fā)生招投標(biāo)服務(wù)費(fèi)支出46.68萬元。

此外，值得一提的是，景業(yè)智能與航天科技集團(tuán)單位一均為中核集團(tuán)的供應(yīng)商，兩者存在一定的競爭關(guān)系。

科創(chuàng)屬性遭疑 科學(xué)成果轉(zhuǎn)化率低

在歷經(jīng)2輪問詢后，上交所在第三輪問詢中，仍對景業(yè)智能的科創(chuàng)屬性提出質(zhì)疑。上交所要求景業(yè)智能說明核工業(yè)機(jī)器人(300024)及智能裝備核心技術(shù)與普通工業(yè)機(jī)器人及智能裝備相比，技術(shù)門檻情況、發(fā)行人具體突破的技術(shù)難點。

招股書中，景業(yè)智能表示，公司擁有有自主研發(fā)的“從核心軟硬件到系統(tǒng)集成”的完整技術(shù)鏈條，能夠根據(jù)客戶需求提供核工業(yè)機(jī)器人、智能裝備及系統(tǒng)集成解決方案等系列產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。

不過，景業(yè)智能存在部分核心零部件依賴外采的情況。招股書顯示，景業(yè)智能對于部分核心零部件利用自由設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)加工，部分機(jī)械加工零部件通過外部定制完成。

對此，上交所要求景業(yè)智能結(jié)合系統(tǒng)集成的通常定義，分析在核心零部件主要依賴外采的情況下，公司產(chǎn)品不屬于系統(tǒng)集成的具體原因及發(fā)行人產(chǎn)品的核心部件情況。

此外，在科學(xué)成果轉(zhuǎn)化方面景業(yè)智能可能存在效率不足問題。招股書顯示，2018年-2020年，公司啟動的研發(fā)項目23個，但完成的僅有11個，完成進(jìn)度不足50%；123項專利中，形成主營業(yè)務(wù)收入的也只有29項。

自2019年開市至今，科創(chuàng)屬性一直是科創(chuàng)板的審核重點。隨著近兩年對科創(chuàng)屬性相關(guān)規(guī)則的進(jìn)一步完善，未來整個審核趨勢將越來越嚴(yán)格，在此趨勢下，景業(yè)智能能否順利過會，仍是個問號。