睿創(chuàng)微納(688002,股吧)和訊SGI指數(shù)評分出爐公司獲得88分，從圖中可以清楚的看出，公司在近七個季度得分較平均。大多數(shù)的季度得分維持在80以上。反應出公司發(fā)展一帆風順蒸蒸日上。
去年一季度新冠疫情的突然襲擊致使整個經(jīng)濟活動放慢，睿創(chuàng)微納也深受疫情影響。但是隨著疫情的控制全國范圍內(nèi)的復產(chǎn)復工，睿創(chuàng)微納生產(chǎn)活動恢復正常，得分也恢復到疫情前期的水平。
從圖中明顯看出近兩年睿創(chuàng)微納得分一季度明顯低于同年其他季度。
客戶基于其預算管理制度，通常會在每年年末編制下一年的采購計劃及采購預算，次年上半年完成采購方案制定、詢價、確定供應商、簽訂合同、合同實施等多個步驟，因此在每年第三、四季度完成產(chǎn)品交付和驗收的情況較多。由于受季節(jié)性因素的影響，在完整的會計年度內(nèi)，睿創(chuàng)微納狀況和經(jīng)營成果表現(xiàn)出一定的波動性。所以最近兩年的一季度的得分不理想也是預料之內(nèi)的。
三季度利潤驟減，股價跌去59.8%
2019-07-22睿創(chuàng)微納在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價格為20元/股。股票開始交易之初，睿創(chuàng)微納股價一度沖至60.28元/股 ，漲幅達201.4%，并在9：40左右觸發(fā)臨時停牌，顯示股價為每股41.37元，漲幅為106.85%。截至收盤，睿創(chuàng)維納股價為50.2元，換手率80.48%，漲幅為151%，在25家企業(yè)漲幅榜中排名第七。
此次沖刺科創(chuàng)板，睿創(chuàng)微納計劃募資4.5億元，分別用于非制冷紅外焦平面芯片技術(shù)改造及擴建項目、紅外熱成像終端應用產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目和睿創(chuàng)研究院建設(shè)項目上，具體投資金額分為2.5億元、1.2億元和8000萬元。本次募投項目達產(chǎn)后，睿創(chuàng)微納將形成新增年產(chǎn)36萬只探測器及7000套整機系統(tǒng)的生產(chǎn)規(guī)模。
睿創(chuàng)微納成立于2009年12月，是一家專業(yè)從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術(shù)開發(fā)的集成電路芯片企業(yè)，致力于專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產(chǎn)品的設(shè)計與制造。
睿創(chuàng)微納上市兩年來股價處在波動上升狀態(tài)，股價在今年8月底層一度站上129.48元的高位。但是隨后出現(xiàn)大幅度的下滑。截止12月7日，股價約81元，市值360億元，相比8月底股價跌去59.8%，相比發(fā)行價，睿創(chuàng)微納股價上漲305%，妥妥的造福機器。
睿創(chuàng)微納營業(yè)收入和凈利潤指標三年來均呈上升趨勢。2018到2020年公司營業(yè)收入分別為3.84億元、6.84億元、15.61億元。2020年同比上漲128.06%。
營業(yè)收入快速增長也帶動公司凈利潤的迅速增長，2018到2020年睿創(chuàng)微納歸母凈利潤分別為為1.25億、2.02億和5.84億元。2020年同比上漲189.12%。
營收和凈利雙“豐收”是睿創(chuàng)微納股價上漲的背后推力。
值得注意的是。進入九月以來睿創(chuàng)微納股價曾一度跌至66.84元，隨后逐漸拉升。值得關(guān)注的是以往狂飆突進的睿創(chuàng)微納營收和凈利潤大幅減少，尤其是第三季度。10月27日晚間發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入約3.38億元，同比下降12%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.05億元，同比下降33%。
三季度報一經(jīng)發(fā)出擊碎眾多投資者的美夢。
利潤常年跑贏營收，凈利率上浮
從重要財務數(shù)據(jù)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中可以看出睿創(chuàng)微納從2017年到2020年發(fā)展順風順水，2019年受到國際貿(mào)易爭端貿(mào)易保護愈演愈烈，公司發(fā)展受到一定的影響。
但是2019年和2020年在全球貿(mào)易爭端不斷、世界經(jīng)濟增長放緩、疫情影響持續(xù)在全球蔓延、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，睿創(chuàng)微納能有蒸蒸日上發(fā)展勢頭實屬難得。
睿創(chuàng)微納在進一步開拓市場的過程中運營能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)方面基礎(chǔ)穩(wěn)固，尤其在盈利方面潛力足。
2016年到2020年銷收毛利率處于較高水平但是有下降的趨勢，凈利率也在逐年上升，值得注意凈利率在去年有明顯的提高。
從毛利率表現(xiàn)看，睿創(chuàng)微納的毛利率水平高于同行業(yè)可比公司以及行業(yè)均值，數(shù)據(jù)顯示，2016、2017、2018年，行業(yè)均值毛利率水平分別為53.06%、52.92%和52.55%。
睿創(chuàng)微納的主要盈利來源是機芯和探測器。數(shù)據(jù)顯示，這兩項主要產(chǎn)品的銷售收入貢獻的毛利占比較高，合計占主營業(yè)務毛利的比重一直保持在80%以上。
從財報了解到，睿創(chuàng)微納凈利潤常年跑贏營收，公司產(chǎn)品競爭強、銷售指出等成本控制較好。
在營收大幅增加的前提下，睿創(chuàng)微納相關(guān)費用支出占比較小并且增速在合理的范圍之內(nèi)。
營業(yè)收入同比增長 128.06%,主要原因是報告期內(nèi)公司持續(xù)研發(fā)投入和新產(chǎn)品開發(fā)，加強開拓市場擴大銷售帶來了營業(yè)收入增長。主營業(yè)務按產(chǎn)品類別分，非制冷紅外探測器、熱成像機芯模組和紅外熱像儀整機產(chǎn)品均實現(xiàn)較大幅度增長；主營業(yè)務按地區(qū)分，國內(nèi)和海外均實現(xiàn)穩(wěn)定增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長 189.12%,主要原因是報告期內(nèi)營業(yè)收入、政府補助增加，以及隨著睿創(chuàng)微納業(yè)務規(guī)模增長、產(chǎn)品技術(shù)水平的提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司產(chǎn)品毛利率有所增長。
2.81億收購無錫華測股權(quán)，擴展護城河
10月8日，睿創(chuàng)微納發(fā)布公告稱，擬與深圳市信熹聚芯投資合伙企業(yè)(有限合伙)共同收購無錫華測電子系統(tǒng)有限公司71.8704%的股權(quán)，其中睿創(chuàng)微納以自有資金2.81億元收購華測電子56.253%股權(quán)，信熹聚芯以7808萬元收購標的公司15.617%的股權(quán)。
無錫華測主要客戶為國內(nèi)雷達研制生產(chǎn)單位等，客戶基礎(chǔ)和訂單需求較為穩(wěn)定。
無錫華測電子在今年上半年營業(yè)收入為2019.86萬元，而2020年全年還高達1.33億元，更無法與營收2.45億元的2019年相比,可以說營收下滑是非常劇烈的。
今年上半年，無錫華測電子更是直接進入虧損狀態(tài)。
收購無錫華測股權(quán)睿創(chuàng)微納回應，由傳統(tǒng)紅外熱傳感技術(shù)轉(zhuǎn)向微波毫米波技術(shù)，其實非常自然，因為本身都屬于電磁波相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域。
據(jù)睿創(chuàng)微納半年報，公司自主研發(fā)的可應用于安防雷達、衛(wèi)星通信領(lǐng)域的“微波毫米波 T/R 組件及相控陣天線技術(shù)”，目前已進入小批量階段。
去年睿創(chuàng)微納擁有研發(fā)人員 605 人，占公司總?cè)藬?shù)的 46.65%。公司已獲授權(quán)共計 227 項涉及紅外成像傳感器熱敏材料、器件結(jié)構(gòu)和加工工藝的專利、37 項集成電路布圖設(shè)計權(quán)以及 78 項軟件著作權(quán)。
從圖中可看出睿創(chuàng)微納研發(fā)投入雖然在逐年上漲，但是研發(fā)占比卻在節(jié)節(jié)敗退去年僅占比14.62。
睿創(chuàng)微納所處行業(yè)為知識密集型、技術(shù)驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)更新變化較快，公司需要不斷地進行研發(fā)投入，以保持公司產(chǎn)品的市場競爭地位。
睿創(chuàng)微納利潤在大幅度提升的同時，研發(fā)占比也要相應同步提升，來維持自己產(chǎn)品的競爭力和市場的議價權(quán)。
嚴重依賴政策，利潤存不確定性
睿創(chuàng)微納享有稅收優(yōu)惠政策，然而相關(guān)政策的可持續(xù)性與優(yōu)惠幅度存在不確定性。目前睿創(chuàng)微納的子公司艾睿光電、無錫奧夫特取得了高新技術(shù)企業(yè)的認定，可享受按 15%的稅率繳納所得稅至 2021 年；子公司蘇州睿新取得了高新技術(shù)企業(yè)的認定，可享受按 15%的稅率繳納所得稅至 2022 年；子公司合肥英睿、無錫英菲取得了高新技術(shù)企業(yè)的認定，可享受按 15%的稅率繳納所得稅至 2023 年。
按照規(guī)定 ，睿創(chuàng)微納作為集成電路設(shè)計企業(yè)，2020 年按照 25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅。稅收政策的后續(xù)變化和實施可能帶來企業(yè)納稅稅率的不確定性，讓企業(yè)承受額外的稅收負擔。
2020 年，睿創(chuàng)微納計入損益的政府補助為 4424.34 萬元。作為國家扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，公司先后參與國家級、省部級多個研發(fā)項目。項目將在完成驗收后分期轉(zhuǎn)入營業(yè)外收入和其他收益，從而增厚公司未來各期利潤。國家政策的變化和產(chǎn)業(yè)導向?qū)ο嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)生重大影響，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展成熟，公司未來獲得的政府補貼可能會逐步減少，從而會對睿創(chuàng)微納的利潤規(guī)模產(chǎn)生一定的不利影響。
從睿創(chuàng)微納過往財報中發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年，其對海康威視(002415,股吧)的銷售額占營業(yè)收入比例分別為37.48%、42.40%和22.07%。盡管比例有降低趨勢。
不僅如此，海康威視2016年成立的子公司——杭州?？滴⒂皞鞲锌萍加邢薰?，同樣以集成電路設(shè)計、MEMS產(chǎn)品研發(fā)為主，產(chǎn)品包括各類型號的非制冷紅外探測器及機芯組件，還完成了晶圓級紅外探測器的研發(fā)工作，可以滿足智能手機、智能家居等消費類應用?？梢钥闯觯?chuàng)微納和?？低曉跇I(yè)務上的重合度極高，如果前者無法解決客戶集中的問題，業(yè)務上受到?jīng)_擊的可能性并不小。
