在云波詭譎的資本市場中，上市公司不再滿足于自身力量闖蕩，伴隨著科技進步的歷史車輪不斷向前，業(yè)內(nèi)龍頭的資本運作留下了更為深刻的印記，以安防龍頭上市公司大華股份為軸心的“大華系”正在養(yǎng)成，分拆、定增、出售資產(chǎn)回籠資金，面對來自全球經(jīng)濟的不確定性風險加劇，大華股份如叢林猛獸，在不斷地防守中穩(wěn)步進攻。
(資料圖)
分拆
4月8日，大華股份再一次調(diào)整了控股子公司的股權(quán)分配形式。大華股份持有浙江華消科技有限公司(以下簡稱“華消科技”)51%股權(quán)，其余49%的股權(quán)由大華股份控股股東、實際控制人傅利泉及其配偶陳愛玲控制的華視投資持有，此次股權(quán)變動系華視投資擬將其持有的華消科技20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華消科技員工持股平臺及核心管理層。通過綁定核心管理層大華股份“加固”智慧消防板塊。對此，大華股份回應表示，此次控股股東將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給員工持股平臺是為了綁定核心員工及管理層，調(diào)動員工積極性，至于未來是否有上市打算，以公告為準。
上一次的股權(quán)調(diào)整發(fā)生在2022年10月29日，大華股份放棄優(yōu)先購買權(quán)并轉(zhuǎn)讓控股子公司股權(quán)。被踢出表的是浙江華創(chuàng)視訊科技有限公司（以下簡稱“華創(chuàng)視訊”），公司擬將持有的華創(chuàng)視訊 29.56%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州浙創(chuàng)啟智新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、浙江省創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司、湖州合富興股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、杭州樂涵控股公司服務合伙企業(yè)（有限合伙）和浙江中暉實業(yè)投資有限公司五家外部投資者，轉(zhuǎn)讓價格為1.537億元，也就是說，今年大華股份已經(jīng)鎖定了1.537億元的非經(jīng)常性損益入賬。轉(zhuǎn)讓過后，大華股份繼續(xù)持有華創(chuàng)視訊21.44%的股權(quán)。
華創(chuàng)視訊官網(wǎng)顯示，公司專注于音視頻通訊協(xié)作產(chǎn)品及解決方案的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務，自主研發(fā)包括視訊協(xié)作、智慧屏、智能會議系統(tǒng)等音視頻通訊協(xié)作全場景產(chǎn)品及解決方案。2021年全年，華創(chuàng)視訊實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，凈利潤為1377.35萬元；2022年上半年，華創(chuàng)視訊實現(xiàn)營業(yè)收入8604.92萬元，虧損309.84萬元。
伴隨著出表，2020年底制定的關(guān)于華創(chuàng)視訊的分拆上市計劃也終止。但華創(chuàng)視訊的上市計劃是否終止，大華股份并未給出明確回應，大華股份表示，華創(chuàng)視訊系公司參股子公司，未來是否有上市計劃還要看華創(chuàng)視訊公司自身安排。
在2020年12月公布華創(chuàng)視訊分拆上市不滿一年時間里，2021年9月，大華股份火速拋出了華?？萍挤植鹕鲜杏媱潱c華創(chuàng)視訊一樣，上市場所也錨定了境內(nèi)證券交易所上市。
資料顯示，華?？萍际且患覍Ｗ⒂跈C器視覺、工業(yè)移動機器人產(chǎn)品及解決方案研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高科技公司。2021年，華?？萍紝崿F(xiàn)營業(yè)收入68330.28萬元，凈利潤為6212.73萬元；2022年前九個月，華?？萍紝崿F(xiàn)營業(yè)收入49463.04萬元，凈利潤為470.88萬元。
今年3月18日，正處于上市輔導中的華睿科技增資擴股，首次引入了外部股東。公告顯示，華?？萍家胍速e綠能股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、無錫芯創(chuàng)一號創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、合肥國軒高科動力能源有限公司、朱江明等共計8位投資者，投資方將向華?？萍钾泿旁鲑Y2.60億元，合計獲得增資后華?？萍?2.58%股權(quán)。增資擴股后，大華股份持有華?？萍嫉墓蓹?quán)比例由41.0878%變更為35.9171%，華睿科技仍屬于公司合并報表范圍內(nèi)的控股子公司。
此次引入的外部股東來頭不小，其中包括國軒高科及浙江龍盛兩家A股上市公司，股權(quán)投資基金背后，四川國資、廣西南寧國資也現(xiàn)身其中，對此，大華股份方面表示，控股子公司華?？萍家M上下游產(chǎn)業(yè)投資者，有助于增強自身資金實力，進一步提升競爭和抗風險能力，符合公司整體利益。增資擴股完成后，華?？萍嫉墓乐涤?8.06億元上升至20.66億元。
值得關(guān)注的是，在華?？萍即舜我胪獠抗蓶|之前，華?？萍荚?022年12月及2023年2月兩次實施股權(quán)激勵，通過員工持股平臺綁定部分高級管理人員及核心員工。
對此，投資界人士指出，在增資擴股引入外部股東前進行股權(quán)激勵，提前鎖定了核心技術(shù)員工及管理層，更大程度的發(fā)揮管理層的積極性，在引入外部股東時，公司估值進一步提高，股權(quán)激勵部分有了更多溢價。啟動股權(quán)激勵也可以看做是引入外部股東進行資本運作的信號。
定增
2008年，位于杭州的大華股份正式登陸資本市場，資料顯示，公司是領(lǐng)先的以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運營服務商，聚焦城市、企業(yè)兩大業(yè)務領(lǐng)域。上市之后，大華股份的凈利潤逐年上漲，2020年，大華股份凈利潤達到高峰，為39.03億元，2021年，大華股份凈利潤下降至33.78億元。
2019年，大華股份被美國商務部列入“實體清單”。對此，大華股份表示，公司深耕海外多年，已覆蓋近180個國家和地區(qū)，建設(shè)了覆蓋全球的營銷和服務網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務布局分散。
2021年3月，大華股份發(fā)布了定增方案，經(jīng)過兩年時間，大華股份終于迎來了中國移動作為第二大股東出現(xiàn)在股東名單中。此次定增，最終的定增價格為17.40元/股，募集資金總額為51億元，全部由中國移動以現(xiàn)金認購。募集資金中，9.299億元用于智慧物聯(lián)解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，7.758億元用于杭州智能制造基地二期建設(shè)項目，8.896億元用于西安研發(fā)中心建設(shè)項目，10.047億元用于大華股份西南研發(fā)中心新建項目，15億元用于補充流動資金。
定增完成后，中國移動成為大華股份的第二大股東，持股比例為8.81%。對于此次定增，中泰證券研報表示，安防軟硬件起家的大華股份，堅定AIoT、物聯(lián)數(shù)智平臺兩大技術(shù)戰(zhàn)略，延展了機器視覺、機器人、視頻會議、智慧消防、汽車電子、智慧存儲、智慧安檢、智慧顯控、智慧控制、智慧熱成像等創(chuàng)新業(yè)務。公司具備硬件、軟件、平臺能力，有望與中移動在數(shù)字中國建設(shè)落地中深度受益。在ToG業(yè)務端，中移動中標的視頻監(jiān)控項目有望于公司形成深度合作；在ToB業(yè)務端，大華有望配合中移動在企業(yè)端推廣5G服務，輸入自身的產(chǎn)品和解決方案。
截至2022年9月底，大華股份的貨幣資金為73.07億元，短期借款僅為6.54億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為24.57億元，資金流動性非常好，加上中國移動定增入股，進一步充實了彈藥庫。
但大華股份所在的“泛安防”市場已經(jīng)成為紅海，根據(jù)第三方預測，我國智能安防市場預計到2026年突破2500億元；AI攝像頭滲透率將持續(xù)提升，到2023年中國占比將超四成。行業(yè)龍頭?？低曇苍诓粩鄶U張之中，各個垂直細分領(lǐng)域也有競爭者蜂擁而上。
不斷高企的銷售費用也在側(cè)面印證著公司面臨著較大的競爭壓力，2018年-2021年，大華股份的銷售費用分別為33.65億元、39.53億元、42.91億元和46.64億元，呈不斷上漲態(tài)勢。2022年前三季度，大華股份的銷售費用為33.12億元。
在競爭不斷加劇的趨勢下，“造系”成為了安防龍頭解局的關(guān)鍵，與大華股份類似，?？低曇呀?jīng)孵化出八大創(chuàng)新業(yè)務方向，螢石、機器人等業(yè)務已陸續(xù)啟動獨立上市。
出售
2022年11月25日，大華股份出售了海外子公司。
公告顯示，為積極應對當前國際市場環(huán)境變化，結(jié)合公司戰(zhàn)略及業(yè)務實際發(fā)展情況，大華股份董事會同意將大華歐洲持有的Lorex Technology Inc(以下稱“加拿大Lorex”)、Lorex Corporation(以下稱“美國Lorex”)、Lorex Technology UK Limited(以下稱“英國Lorex”)共三家公司的100%股權(quán)，及公司持有的Lorex 商標等資產(chǎn)出售給Skywatch，本次交易價款確定為7219.2萬美元。
回溯到2018年2月，美國紅外熱成像制造商菲力爾（FLIRSystems）宣布，已經(jīng)將其加拿大安全產(chǎn)品子公司Lorex以及總部位于多倫多的中小型（SMB）安全產(chǎn)品業(yè)務出售給大華股份，交易價格為2900萬美元。
對此，大華股份表示，此次出售海外子公司是應對國外制裁方式，公司預測未來海外業(yè)務會受到制裁影響，在具體措施出臺之前，剝離海外子公司是對子公司業(yè)務的保護，也是對公司自身業(yè)務的保護。
但在2021年年報中不難看出，出海是大華股份應對激烈的市場競爭的一個出口，年報顯示，公司在海外全年新增2600余家大華元素/形象店，門店總數(shù)達5000家，同比2020年增長112%。公司將在國內(nèi)政府業(yè)務、企業(yè)業(yè)務的應用模式復制到海外，逐步提高解決方案占海外市場收入的占比。
出售Lorex 或標志著大華股份在歐洲市場的收縮態(tài)勢，但實實在在的為大華股份帶來了5.40億元的股權(quán)收益。
“錢”實實在在為大華股份帶來安全感，增強公司的資本實力是大華股份應對外部危機最直接的方式，分拆上市，同樣是擴大子公司融資渠道的重要途徑，但目前來看，“大華系”的資本版圖并不夠清晰。
