近期，一家知名IT外包公司——慧博云通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“慧博云通”）再次站在了資本風(fēng)口。
而筆者仔細(xì)翻閱慧博云通的詳細(xì)資料，在其看似上漲的業(yè)績(jī)的表象背后，仍存在諸多問(wèn)題，這也為該公司未來(lái)發(fā)展之路埋下隱患?；鄄┰仆ㄟ@次能闖關(guān)成功嗎？。
問(wèn)題1：業(yè)績(jī)依賴(lài)稅收優(yōu)惠，賺錢(qián)能力不足
據(jù)最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，慧博云通的營(yíng)業(yè)收入為5.40億元、6.88億元、9.18億元，同比增長(zhǎng)率為74.48%、27.26%、33.55%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.37億元、0.66億元、0.77億元，同比增長(zhǎng)111.64%、75.83%、16.47%。
來(lái)源：wind
可以看到，慧博云通在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均呈上漲趨勢(shì)，但仔細(xì)閱讀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，其上漲的背后離不開(kāi)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的支持。
目前，軟件產(chǎn)業(yè)屬于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，因此，在報(bào)告期內(nèi)，慧博云通及其子公司按國(guó)家相關(guān)規(guī)定享受了企業(yè)所得稅、增值稅優(yōu)惠政策。2019-2021年，慧博云通享受的稅收優(yōu)惠分別為2017.67萬(wàn)元、2655.36萬(wàn)元、3059.87萬(wàn)元，呈逐年上漲之勢(shì)，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為56.02%、37.38%和36.74%，占比較高。此外，報(bào)告期內(nèi)，慧博云通計(jì)入損益的政府補(bǔ)助分別為348.14 萬(wàn)元、527.91萬(wàn)元、1403.60萬(wàn)元，占公司利潤(rùn)總額比例分別為9.67%、7.43%和16.85%。
圖源：慧博云通招股書(shū)
對(duì)此，慧博云通也在招股書(shū)坦言該風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)家調(diào)整增值稅免稅/零稅率收入優(yōu)惠、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例，或國(guó)家有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化或公司不再符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將增加公司的稅負(fù)并對(duì)公司盈利構(gòu)成不利影響。同時(shí)，政府補(bǔ)助具有較大的不確定性，政府補(bǔ)助的波動(dòng)將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和利潤(rùn)水平產(chǎn)生一定影響。若政府補(bǔ)助政策發(fā)生變化，公司未來(lái)無(wú)法獲得財(cái)政補(bǔ)貼，將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
問(wèn)題2：應(yīng)收賬款高，存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)
除了上述情況，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，慧博云通也存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
擁有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的同時(shí)，公司每年至少有4000萬(wàn)元壞賬要準(zhǔn)備。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.77億元、1.95億元、2.71億元，壞賬準(zhǔn)備分別為4350.65萬(wàn)元、4423.91萬(wàn)元、2152.05萬(wàn)元。2019年至2021年，慧博云通應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.33億元、1.51億元、2.49億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為58.98%、39.50%、43.05%，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為24.63%、21.99%、27.16%。
圖源：慧博云通招股書(shū)
對(duì)此，慧博云通表示，盡管公司客戶(hù)多為相關(guān)領(lǐng)域的大型企業(yè)，同時(shí)公司也已經(jīng)制定并采取相關(guān)制度措施以保證應(yīng)收賬款如期回收，但未來(lái)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額可能進(jìn)一步增加。若客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生不利變化，或其他原因?qū)е聭?yīng)收賬款不能及時(shí)回收，將引發(fā)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，慧博云通同時(shí)是三家大名鼎鼎的破產(chǎn)企業(yè)的“債主”—— 樂(lè)視移動(dòng)智能信息技術(shù)（北京）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)視移動(dòng)”），錘子軟件（北京）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“錘子軟件”）及深圳市金立通信設(shè)備有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金立通信”），這三家公司分別欠慧博云通2800.16萬(wàn)元、641.18萬(wàn)元與67.76萬(wàn)元。而根據(jù)慧博云通最新版本的招股書(shū)，公司于2022年第一季度收到已單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的客戶(hù)錘子軟件300萬(wàn)元回款。
問(wèn)題3：研發(fā)占比不及同行、核心競(jìng)爭(zhēng)力薄弱
據(jù)公開(kāi)信息顯示，慧博云通為一家IT外包公司，所謂外包，即指企業(yè)在把非核心的部門(mén)或者業(yè)務(wù)外包給相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)公司，既能節(jié)省成本、又能提高效率。IT外包便是把企業(yè)和個(gè)人的信息化建設(shè)工作承包給專(zhuān)業(yè)化服務(wù)公司來(lái)做。IT外包主要有兩種服務(wù)模式：一種是人力外包，譬如員工與軟通動(dòng)力簽訂勞動(dòng)合同，但在A公司上班；另一種是項(xiàng)目外包，譬如A公司就將一個(gè)項(xiàng)目整體打包，由慧博云通組織人員完成。
近年來(lái)隨著我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，相對(duì)應(yīng)的，我國(guó)從事軟件技術(shù)服務(wù)外包的企業(yè)數(shù)量不斷增加，已實(shí)現(xiàn)較高程度的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。
根據(jù)行業(yè)內(nèi)公司2020年?duì)I業(yè)收入規(guī)模排名，慧博云通目前處于行業(yè)內(nèi)第二梯隊(duì)的中游位置，仍舊處于成長(zhǎng)期。在頭部公司占據(jù)大部分市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的情況下，慧博云通若不具備一定的技術(shù)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，沒(méi)有開(kāi)發(fā)符合行業(yè)變化的新興技術(shù)及產(chǎn)品，將很容易被市場(chǎng)所淹沒(méi)。那么，慧博云通作為擬創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，研發(fā)能力方面卻較為薄弱。
從招股書(shū)上披露的數(shù)據(jù)可以看出，慧博云通在公司經(jīng)營(yíng)上并沒(méi)有表現(xiàn)出對(duì)研發(fā)的重視。報(bào)告期內(nèi)，慧博云通研發(fā)費(fèi)用分別為3695.36萬(wàn)元、4119.02萬(wàn)元、5234.19萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.84%、5.99%、5.70%，呈逐年降低之勢(shì)。同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為7.49%、6.59%、7.41%，慧博云通在研發(fā)投入上一直不及同行。值得一提的是，慧博云通的研發(fā)費(fèi)用絕大多數(shù)用于員工薪酬，分別為3692.04萬(wàn)元、4116.80萬(wàn)元、5219.18萬(wàn)元，占比分別為99.91%、99.95%、99.71%。
圖源：慧博云通招股書(shū)
除此之外，對(duì)于一家技術(shù)型企業(yè)，研發(fā)對(duì)其發(fā)展極為重要，那么人才即是研發(fā)的基礎(chǔ)。“以人為本”的外包型信息技術(shù)行業(yè)的人員流動(dòng)性相對(duì)較高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇使得企業(yè)對(duì)高素質(zhì)人才的招聘競(jìng)爭(zhēng)也日趨明顯，因此行業(yè)平均薪資也相對(duì)較高。但據(jù)慧博云通招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，慧博云通的銷(xiāo)售人員人均薪酬分別為67.74萬(wàn)元、58.27萬(wàn)元和43.72萬(wàn)元，而研發(fā)人員人均薪酬分別為14.77萬(wàn)元、15.89萬(wàn)元和18.51萬(wàn)元。
顯然，慧博云通研發(fā)人員的薪資水平遠(yuǎn)低于銷(xiāo)售人員，側(cè)面反映出公司“重銷(xiāo)售輕研發(fā)”的經(jīng)營(yíng)方式。未來(lái)若公司出現(xiàn)較多的技術(shù)人員流失，將存在業(yè)務(wù)承接能力及客戶(hù)服務(wù)質(zhì)量受到不利影響從而造成公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
問(wèn)題4：被員工吐槽待遇差、曾解雇孕婦
據(jù)筆者了解到，外包屬于技術(shù)人員密集型行業(yè)，具備明顯“輕資產(chǎn)重人員”特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)模式基本上是獲得項(xiàng)目后派遣人員參與，在項(xiàng)目結(jié)束后，員工如果不愿意去新地方或沒(méi)有新的工作就只能被辭退。
當(dāng)筆者向業(yè)內(nèi)IT人士提及外包公司時(shí)，遭到其強(qiáng)烈否定?！癐T人員能不進(jìn)外包就不要進(jìn)外包，外包公司待遇差是肯定的，五險(xiǎn)一金也是交的最低，與大廠的待遇天差地別，還會(huì)受到甲方刁難和歧視，平時(shí)起的比雞早，睡的比狗的晚，干的比牛多，吃的比豬差?！彼寡?，大多數(shù)前去IT外包公司的都是看上能接觸大廠的機(jī)會(huì)?！八麄兓旧喜⒉惶谝夤灸芊耖L(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，項(xiàng)目結(jié)束就跳槽來(lái)?yè)Q取收入增加，少數(shù)優(yōu)秀外包人員則會(huì)直接入職甲方?！?/p>
慧博云通作為一個(gè)靠“賣(mài)人頭”賺錢(qián)的公司，從員工吐槽來(lái)看，慧博云通的待遇并不如意。網(wǎng)友在百度貼吧吐槽慧博云通領(lǐng)導(dǎo)不讓員工請(qǐng)假看望母親，知乎、脈脈上也不乏吐槽慧博云通的帖子，更有甚者，讓計(jì)劃就職該公司的網(wǎng)友“快跑”。
來(lái)源：百度貼吧
更有網(wǎng)友爆料慧博云通曾解雇孕婦。
來(lái)源：知乎
來(lái)源：脈脈
問(wèn)題5：股權(quán)變動(dòng)頻繁、大股東涉嫌利益侵占
據(jù)了解，慧博云通成立于2009年，由湯偉、周秋平出資設(shè)立。
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，申暉控股持有慧博云通23.75%的股權(quán)，為其控股股東；余浩通過(guò)直接和間接的方式控制慧博云通43.67%的股份，為其的實(shí)際控制人。需要指出的是，在慧博云通的發(fā)展歷程中，慧博云通差點(diǎn)被上市公司金鴻順(603922)收購(gòu)。
翻閱慧博云通的歷史股權(quán)變動(dòng)，似有些貓膩在內(nèi)。在此次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市的前一年，即2020 年，慧博云通為優(yōu)化公司的股權(quán)和治理結(jié)構(gòu)，以及解決對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的補(bǔ)充需求，在2020年11月進(jìn)行了一輪股權(quán)融資，以增資方式引入了友財(cái)致桐、友財(cái)匯贏、圓匯深圳和嘉興?；?，四家公司以每股8元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)慧博云通共2850萬(wàn)股股份。
然而，此后不久，2020年12月8日，翊芃友財(cái)與慧博云通實(shí)際控制人余浩簽署《關(guān)于慧博云通科技股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定翊芃友財(cái)將其持有的64.4499 萬(wàn)股股份以483.37萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給余浩，經(jīng)計(jì)算，每股價(jià)格7.50元左右。
隨后，2021年1月25日，該公司和易通達(dá)分別與上海為森、北京友財(cái)簽署《關(guān)于慧博云通科技股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定和易通達(dá)將其持有的270萬(wàn)股股份、168.75萬(wàn)股股份以2.67元/股的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓至上海為森、北京友財(cái)。
慧博云通在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，上述股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.67元/股，系交易各方綜合考慮公司所屬行業(yè)、業(yè)務(wù)儲(chǔ)備及成長(zhǎng)性等因素協(xié)商確定?？紤]到公司于2020年12月31日以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增20股事項(xiàng)，本次股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格與公司資本公積金轉(zhuǎn)增股本前的2020年11月增資價(jià)格8.00元/股一致，對(duì)應(yīng)的公司估值均為9.60億元。
從其招股書(shū)的辯解中可以看到，其只是解釋了2.67元/股的合理性，卻對(duì)大股東的購(gòu)買(mǎi)單價(jià)避而不談，視而不見(jiàn)。所以，2020年12月8日，翊芃友財(cái)與余浩的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7.50元/股，而這一時(shí)間點(diǎn)前后兩次的交易價(jià)格均為8.00元/股，翊芃友財(cái)與余浩的交易價(jià)格具有不合理性的同時(shí)，不由疑惑，這樣明顯不合理的背后，是否存在著大股東侵占公司資產(chǎn)呢？此外，在申報(bào)上市的前一年，慧博云通進(jìn)行增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一系列操作行為，更是存在突擊入股的嫌疑。
另外，“友財(cái)系”公司和慧博云通之間存在股權(quán)頻繁地購(gòu)入、轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)的現(xiàn)象，2015年10月9日，翊芃友財(cái)曾認(rèn)購(gòu)慧博云通增發(fā)股份共計(jì)625萬(wàn)股，并且雙方簽署了對(duì)賭協(xié)議或類(lèi)似特殊協(xié)議約定。
慧博云通2016 年、2017年凈利潤(rùn)低于2015年翊芃友財(cái)增資事項(xiàng)中簽訂的2015年增資協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議中關(guān)于公司業(yè)績(jī)的約定，觸發(fā)了業(yè)績(jī)補(bǔ)償與回購(gòu)的條件。2018年9月5日，翊芃友財(cái)按照2015年增資協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議的約定，與余浩簽訂了股轉(zhuǎn)協(xié)議，約定余浩向翊芃友財(cái)支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償金并收購(gòu)翊芃友財(cái)持有的325萬(wàn)股股份。對(duì)于慧博云通來(lái)說(shuō)，此次對(duì)賭以失敗告終。
另一家“友財(cái)系”公司友財(cái)致桐在2020年12月24日與同受謝海聞控制的關(guān)聯(lián)方杭州錢(qián)友簽署《關(guān)于慧博云通科技股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定友財(cái)致桐將其持有的1250萬(wàn)股未實(shí)繳出資的股份無(wú)償轉(zhuǎn)讓給杭州錢(qián)友。
目前，翊芃友財(cái)、北京友財(cái)、杭州錢(qián)友和友財(cái)匯贏四家公司均為慧博云通的機(jī)構(gòu)股東，而這四家公司互相關(guān)聯(lián)，且與同一人謝海聞?dòng)嘘P(guān)。
錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系和頻繁的交易，難免讓人質(zhì)疑其背后是否存在利益輸送問(wèn)題或其它動(dòng)機(jī)。
上述問(wèn)題筆者曾以郵件形式發(fā)函至慧博云通，截止發(fā)稿，公司方未給出有效答復(fù)。
