明星基金經(jīng)理在去年底都悄悄布局了哪些板塊？這或許是很多普通投資者好奇的問(wèn)題。
近期，多只公募基金正陸續(xù)披露年報(bào)，一批明星基金經(jīng)理的“隱形重倉(cāng)股”也相繼浮出水面。
所謂“隱形重倉(cāng)股”，通常指的是在基金年報(bào)和半年報(bào)中披露的，持倉(cāng)占比排名第11位至第20位的重倉(cāng)股?；鸾?jīng)理在這一區(qū)間的調(diào)倉(cāng)操作，反映了其對(duì)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及投資機(jī)會(huì)的認(rèn)知，因此對(duì)于大多投資者具有一定的參考價(jià)值。
總體上看，雖然今年一季度兩市持續(xù)震蕩下跌，但是不少基金經(jīng)理都認(rèn)為，市場(chǎng)的困難時(shí)刻已過(guò)，并且正積極在高景氣領(lǐng)域挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
嘉實(shí)基金 譚麗：可選消費(fèi)品會(huì)更顯盈利彈性
3月30日，嘉實(shí)基金年報(bào)披露，嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)譚麗在管基金的“隱形重倉(cāng)股”也隨之曝光。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，譚麗的在管基金有9只，規(guī)模達(dá)310.84億元。在今年的震蕩行情中，譚麗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，截至3月30日，其代表產(chǎn)品嘉實(shí)新消費(fèi)年內(nèi)收益率為-16.55%，該基金規(guī)模相比上一年度減少了約5億元。
在資產(chǎn)配置方面，嘉實(shí)新消費(fèi)在去年末的權(quán)益?zhèn)}位為80.72%，相比去年中又降低了1.28個(gè)百分點(diǎn)，防守意圖明顯。
該基金前三大重倉(cāng)行業(yè)分別為：食品飲料、汽車(chē)、電子，在報(bào)告期內(nèi)的主要增持家電、紡織服裝、零售、醫(yī)藥等個(gè)股，減持了部分獲利較多的可選消費(fèi)股票。
譚麗在年報(bào)中提及其對(duì)大消費(fèi)行業(yè)的展望，她表示，雖然疫情的影響還難以馬上褪去，但更重要的還是整體經(jīng)濟(jì)的景氣程度。
譚麗指出：“消費(fèi)大概率還是表現(xiàn)為被動(dòng)反應(yīng)，當(dāng)然，鼓勵(lì)消費(fèi)的政策還是會(huì)有一定的支持作用，我們認(rèn)為，必選消費(fèi)品經(jīng)歷了一年的成本高企，進(jìn)入 2022 年有希望逐漸減緩壓力?！?/p>
談及具體板塊的投資機(jī)遇，譚麗認(rèn)為，可選消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，會(huì)更加具有盈利彈性，同時(shí)，如果疫情防控政策有所變化，服務(wù)業(yè)的景氣邊際變化將是最為顯著的。
通過(guò)年報(bào)的披露，也讓投資者得以一窺嘉實(shí)新消費(fèi)的“隱形重倉(cāng)股”。該基金截至去年末位列第11至第20位的個(gè)股分別為：長(zhǎng)城汽車(chē)(601633)、通化東寶(600867)、華海藥業(yè)(600521)、周大生(002867)、偉星股份(002003)、安井食品(603345)、百濟(jì)神州-U、大全能源、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、國(guó)芯科技。其中，偉星股份的區(qū)間漲幅最高，該公司為國(guó)內(nèi)拉鏈和紐扣行業(yè)龍頭，截至3月30日股價(jià)收?qǐng)?bào)12.55元，總市值100.13億元。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
財(cái)信證券發(fā)表研報(bào)認(rèn)為，偉星股份近年來(lái)智能制造和技術(shù)改革成效顯著，為公司品牌力的增強(qiáng)持續(xù)賦能，在持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)提升現(xiàn)有客戶份額，帶動(dòng)公司訂單增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間廣闊。
景順長(zhǎng)城基金 劉彥春：投資最困難階段已經(jīng)過(guò)去
昔日的“千億頂流”基金經(jīng)理劉彥春，其在管產(chǎn)品基金年報(bào)也在3月28日公布。
被基民稱(chēng)為“春哥” 的劉彥春，近年來(lái)屢屢登上社交平臺(tái)熱搜榜，其管理規(guī)模在去年3月突破千億大關(guān)。
不過(guò)，隨著行情的更迭，業(yè)績(jī)的下跌也讓劉彥春的管理規(guī)?？s水，Wind數(shù)據(jù)顯示，劉彥春當(dāng)前在管的6只基金規(guī)模為978.5億元，截至3月30日，其代表產(chǎn)品景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)(260108)的年內(nèi)收益率為-23.13%。
在資產(chǎn)配置方面，截至去年末，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)的持倉(cāng)依舊“酒味濃烈”，前十大重倉(cāng)中仍能尋見(jiàn)貴州茅臺(tái)(600519)、瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)等白酒龍頭的蹤影，其他的重倉(cāng)公司也以白馬藍(lán)籌股為主。
劉彥春在年報(bào)中稱(chēng)：“投資最困難的階段已經(jīng)過(guò)去。保持耐心，價(jià)值總會(huì)回歸?！?/p>
“2022 年大概率是新冠疫情結(jié)束的開(kāi)始。從全球角度看，滯后于消費(fèi)復(fù)蘇的投資端有望逐步回歸正?！，F(xiàn)階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已在潛在增速之下，預(yù)期寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)、提振內(nèi)需將是今年政策重點(diǎn)?！彼缡欠治?022年的宏觀環(huán)境。
在劉彥春看來(lái)，長(zhǎng)、短期邏輯共振的行業(yè)與公司在新的一年里有望迎來(lái)良好表現(xiàn)。他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前短期逆風(fēng)的優(yōu)秀公司已經(jīng)極具投資價(jià)值。短期景氣波動(dòng)階段性影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值影響實(shí)際上微乎其微。
而劉彥春的這一思路也反映在了調(diào)倉(cāng)操作上，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)在報(bào)告期內(nèi)的隱形重倉(cāng)股有不少估值已回落合理區(qū)間的績(jī)優(yōu)標(biāo)的，其期內(nèi)第11至20位的持倉(cāng)股分別為：山西汾酒(600809)、晨光股份、伊利股份(600887)、泰格醫(yī)藥(300347)、愛(ài)爾眼科(300015)、海天味業(yè)(603288)、長(zhǎng)春高新(000661)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、珀萊雅(603605)、天味食品(603317)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
在這批隱形重倉(cāng)股中，國(guó)內(nèi)最大CRO藥企泰格醫(yī)藥值得投資者關(guān)注，該公司最新公布的年報(bào)顯示，其2021年?duì)I收凈利雙增，期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入51.87億元，同比增長(zhǎng)63.32%，歸母凈利潤(rùn)28.74億元，同比增長(zhǎng)64.26%。
與此同時(shí)，泰格醫(yī)藥的股價(jià)相比年內(nèi)高點(diǎn)已回撤近半，多家券商上調(diào)該股投資評(píng)級(jí)。信達(dá)證券分析認(rèn)為，泰格醫(yī)藥在臨床試驗(yàn)技術(shù)及臨床研究相關(guān)服務(wù)及實(shí)驗(yàn)室兩大業(yè)務(wù)雙軌驅(qū)動(dòng)，海外拓展初顯成效，推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
財(cái)通基金 金梓才：服務(wù)、必選消費(fèi)領(lǐng)域或現(xiàn)大概率超預(yù)期行業(yè)
今年的行情輪動(dòng)較快，市場(chǎng)情緒整體不高，導(dǎo)致不少主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的年內(nèi)業(yè)績(jī)告負(fù)。但也有一批“投資高手”能抓住機(jī)遇快速跑出。
財(cái)通基金的老將金梓才今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就十分亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，其管理的財(cái)通科技創(chuàng)新基金年內(nèi)收益為13.74%，在2671只同類(lèi)基金中排名第二。
從年報(bào)披露來(lái)看，截至去年底，財(cái)通科技創(chuàng)新的重倉(cāng)行業(yè)主要為養(yǎng)殖與飼料業(yè)，其前三大重倉(cāng)股分別為：牧原股份(002714)、溫氏股份(300498)、中國(guó)國(guó)航(601111)。
金梓才在年報(bào)中表示，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)措施的出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)大概率已經(jīng)過(guò)去。據(jù)他判斷，2022年大概率又是大宗商品價(jià)格回落的一年，很多中下游行業(yè)的成本壓力有望緩解。同時(shí)，隨著2022年內(nèi)需的企穩(wěn)以及疫情嚴(yán)管終將過(guò)去，大概率通脹會(huì)逐步回升。
在此背景下，金梓才認(rèn)為，較大概率超預(yù)期表現(xiàn)的行業(yè)將可能出現(xiàn)在服務(wù)、必選消費(fèi)等領(lǐng)域。除了他看好的行業(yè)外，在財(cái)通科技創(chuàng)新的持倉(cāng)組合中，還配置了部分半導(dǎo)體、光伏板塊個(gè)股。
該基金年報(bào)披露的十大隱形重倉(cāng)股分別為：南方航空(600029)、芯朋微、華統(tǒng)股份(002840)、首旅酒店(600258)、芯源微、涪陵榨菜(002507)、巨星農(nóng)牧、國(guó)聯(lián)證券、固德威、大全能源、豐元股份(002805)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
景順長(zhǎng)城基金 楊銳文：市場(chǎng)聚焦點(diǎn)將偏向科技與制造
景順長(zhǎng)城基金的另一大頂流基金經(jīng)理?xiàng)钿J文的基金年報(bào)也在同期披露。
同劉彥春一樣，楊銳文今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也有些失意，截至3月30日，其代表產(chǎn)品景順長(zhǎng)城優(yōu)選(260101)年內(nèi)收益率為-21.38%，在同類(lèi)產(chǎn)品的排名中接近墊底。
但楊銳文對(duì)于短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能并不那么在意，其在年報(bào)中寫(xiě)道：“盡管組合持有的公司不是當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)，但仍會(huì)繼續(xù)堅(jiān)守伴隨企業(yè)的成長(zhǎng)。市場(chǎng)變化莫測(cè)，不管市場(chǎng)如何變化，我們依然堅(jiān)持投資具有偉大前景的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，并伴隨他們成長(zhǎng)，而不是趨勢(shì)增強(qiáng)、尋求市場(chǎng)熱點(diǎn)?！?/p>
對(duì)于今年市場(chǎng)中存在的投資機(jī)遇，楊銳文指出，優(yōu)質(zhì)的科技龍頭白馬股以及以專(zhuān)精特新為代表的中小市值龍頭的機(jī)會(huì)更大。他認(rèn)為，2022年的制造業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jī)將很好看，市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)會(huì)偏向于科技與制造相關(guān)的股票。
從景順長(zhǎng)城優(yōu)選的持倉(cāng)組合看，其報(bào)告期內(nèi)的十大隱形持倉(cāng)分別為:晶晨股份(688099)、雅克科技(002409)、新潔能、安集科技(688019)、宇瞳光學(xué)、金山辦公、保隆科技(603197)、光峰科技(688007)、華陽(yáng)集團(tuán)(002906)、極米科技。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
其中，無(wú)人駕駛概念股保隆科技與華陽(yáng)集團(tuán)的區(qū)間漲幅最高。保隆科技近年來(lái)在汽車(chē)傳感器、ADAS、空氣懸架、輕量化等領(lǐng)域不斷取得新進(jìn)展，公司研發(fā)的毫米波雷達(dá)已于2021年底已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年訂單會(huì)進(jìn)一步放量。而華陽(yáng)集團(tuán)則是為國(guó)內(nèi)智能座艙產(chǎn)品線最豐富的企業(yè)之一，產(chǎn)品包括座艙域控制器、中控、數(shù)字儀表、HUD、數(shù)字功放、電子后視鏡、無(wú)線充電、數(shù)字鑰匙、香氛系統(tǒng)等。
易方達(dá)基金 張坤：企業(yè)價(jià)值體現(xiàn)在自由現(xiàn)金流折現(xiàn)
易方達(dá)基金也在3月30日晚間公布了旗下基金年報(bào)，其中，“公募一哥”張坤的研判與動(dòng)向引發(fā)關(guān)注。
從管理規(guī)模來(lái)看，張坤仍然是千億級(jí)的基金經(jīng)理，截至去年末其在管產(chǎn)品4只，管理規(guī)模達(dá)1019.35億元，相比三季度變動(dòng)幅度不大，顯示基民對(duì)于“坤哥”的信任仍在。
在資產(chǎn)配置方面，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)與易方達(dá)藍(lán)籌精選均在去年底保持近95%的高倉(cāng)運(yùn)作，基本上將權(quán)益?zhèn)}位提至了合同規(guī)定的上限，可見(jiàn)在他眼中不少持倉(cāng)個(gè)股或許已回調(diào)至合理區(qū)間，正是逆市加倉(cāng)的時(shí)刻。
但是今年一季度的市場(chǎng)行情依舊低迷，張坤的基金也遭遇了不小幅度的回撤，截至3月30日，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)與藍(lán)籌精選的年內(nèi)收益分別為-19.47%、-17.37%。
在此次披露的年報(bào)中，張坤詳細(xì)闡述了自己對(duì)企業(yè)價(jià)值的看法，他認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值是其生命周期內(nèi)所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。
張坤指出：“我們?cè)谘芯抗緯r(shí)，自由現(xiàn)金流始終是我們最關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。雖然年度之間會(huì)有波動(dòng)，但拉長(zhǎng)到5-10年的維度，一個(gè)公司能否為股東創(chuàng)造充沛的自由現(xiàn)金流并不難分辨?！?/p>
關(guān)于市場(chǎng)最關(guān)注的“隱形重倉(cāng)股”，年報(bào)顯示，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)期內(nèi)的第11至第20位持倉(cāng)股分別為：美團(tuán)-W、泡泡瑪特、分眾傳媒(002027)、東方財(cái)富(300059)、蒙牛乳業(yè)、愛(ài)爾眼科、時(shí)代電氣、通策醫(yī)療(600763)、錦欣生殖、宏華數(shù)科。
而藍(lán)籌精選的對(duì)應(yīng)持倉(cāng)為：美團(tuán)-W、招商銀行(600036)、泡泡瑪特、分眾傳媒、東方財(cái)富、片仔癀(600436)、愛(ài)爾眼科、山西汾酒、天壇生物(600161)、通策醫(yī)療，同優(yōu)質(zhì)企業(yè)的持倉(cāng)有一定重合。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)年報(bào)）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、易方達(dá)藍(lán)籌精選年報(bào)）
整體來(lái)看，張坤去年末增加了金融等行業(yè)的配置，諸如愛(ài)爾眼科、天壇生物、通策醫(yī)療及錦欣生殖等醫(yī)藥醫(yī)療股則被減持。
此外，其對(duì)美團(tuán)的持倉(cāng)數(shù)量也有所降低，但占基金凈值比仍在4.5%左右。3月25日，美團(tuán)發(fā)布Q4及2021年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該公司第四季度營(yíng)收495億元人民幣，同比增長(zhǎng)30.6%；凈虧損53.39億元人民幣，上年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損22.44億元，虧損同比擴(kuò)大137.9%，截至3月30日，港股美團(tuán)股價(jià)今年已跌超30%。
隱形重倉(cāng)股估值仍高企 “消費(fèi)+醫(yī)藥”還是心頭好
在此次年報(bào)披露的隱形重倉(cāng)股中，上述明星基金經(jīng)理的擇股有何共性與特點(diǎn)呢？
首先來(lái)看行業(yè)配置，按申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，醫(yī)藥生物、食品飲料與電子板塊仍是基金經(jīng)理的心頭好，將這三大板塊進(jìn)一步細(xì)分，其中半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)、生物制品概念更受歡迎，而白酒股基本在上述基金經(jīng)理的腰部持倉(cāng)中銷(xiāo)聲匿跡。
有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前公募主要重倉(cāng)白酒龍頭，對(duì)于二三線白酒品牌關(guān)注較少，但有許多二三年白酒品牌近年來(lái)通過(guò)差異化營(yíng)銷(xiāo)策略“攻城略地”，體現(xiàn)了出色的成長(zhǎng)性，已經(jīng)引起了部分機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 制圖：鄭晨燁）
再?gòu)氖兄祵用婵?，上述基金?jīng)理的隱形持倉(cāng)股以大盤(pán)股居多，截至3月30日，該批標(biāo)的的平均市值為1131.43億元。
不過(guò)，與2020年相比，更多的中小盤(pán)標(biāo)的進(jìn)入到基金經(jīng)理的持倉(cāng)組合中，例如：鋰電股豐元股份、光學(xué)鏡頭小巨人宇瞳光學(xué)、大農(nóng)業(yè)概念熱股華統(tǒng)股份。有券商分析師認(rèn)為，在歷經(jīng)三年白馬藍(lán)籌的牛市后，未來(lái)的市場(chǎng)可能會(huì)圍繞細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)，一批“專(zhuān)精特新”的中小企業(yè)有望加速成長(zhǎng)。
在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，當(dāng)前尚有部分上市公司并未披露年報(bào)，僅從2020年的業(yè)績(jī)情況看，上述公司均表現(xiàn)出較強(qiáng)的創(chuàng)收與盈利能力，其平均營(yíng)收為369億，凈利潤(rùn)101億，平均銷(xiāo)售毛利率達(dá)77%。
但需要注意的是，雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚佳，但這批隱形重倉(cāng)股的估值水平并不算低，其動(dòng)態(tài)市盈率平均為79倍，還有不少個(gè)股市盈率達(dá)到了夸張的三四百倍。因此，若以上公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨荒茼樌咂蟮墓乐?，將?duì)股價(jià)造成不利影響。
總體來(lái)說(shuō)，雖然今年一季度兩市持續(xù)震蕩下跌，但是不少明星基金經(jīng)理都認(rèn)為市場(chǎng)的困難時(shí)刻已過(guò)，并且積極地在高景氣領(lǐng)域挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
“公募一哥”張坤就在年報(bào)的結(jié)尾寫(xiě)道：“我們會(huì)始終與持有人站在一起，力爭(zhēng)找到一部分優(yōu)質(zhì)的上市公司，其能產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流能隨時(shí)間增長(zhǎng)。這樣才能使公司的股權(quán)價(jià)值隨著時(shí)間增長(zhǎng)，繼而在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，最終體現(xiàn)到基金的凈值增長(zhǎng)中?！?/p>
