1月21日，成都盛幫密封件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛幫股份”）深圳創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)審議。
公開(kāi)資料顯示，盛幫股份主要從事橡膠材料制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為汽車、電氣、航空等領(lǐng)域客戶提供密封橡膠產(chǎn)品。
2014年-2020年，盛幫股份曾在新三板掛牌。6年間，盛幫股份的股價(jià)長(zhǎng)期低迷，直至2020年計(jì)劃IPO上市，才迎來(lái)一波大漲，最終停盤價(jià)格定格在24元/股。
從新三板到創(chuàng)業(yè)板，盛幫股份轉(zhuǎn)換戰(zhàn)場(chǎng)能否為其帶來(lái)不一樣的“新生”？
燃油汽車業(yè)務(wù)似已“過(guò)氣” 涉足新業(yè)務(wù)但效果不彰
目前，盛幫股份的主要產(chǎn)品應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域。公司財(cái)報(bào)顯示，2018年-2021H1期間，公司汽車類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為14021.81萬(wàn)元、13874.25萬(wàn)元、15270.86萬(wàn)元和 8279.80萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.32%、58.41%、58.04%和55.79%。
對(duì)于汽車類營(yíng)收占比出現(xiàn)下降趨勢(shì)，盛幫股份的解釋為“公司多領(lǐng)域布局的經(jīng)營(yíng)策略所致”。
不過(guò)，事實(shí)上，公司汽車類產(chǎn)品的未來(lái)前景一直備受質(zhì)疑。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量在2017年達(dá)到頂峰后持續(xù)下降，汽車行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。隨著“碳中和”戰(zhàn)略的提出，汽車行業(yè)由燃油汽車向新能源汽車轉(zhuǎn)變進(jìn)程進(jìn)一步加快。
值得一提的是，新能源汽車驅(qū)動(dòng)裝置不需要裝載燃油發(fā)動(dòng)機(jī)，這對(duì)盛幫股份的業(yè)績(jī)而言，無(wú)疑是一大沖擊。
目前來(lái)看，盛幫股份的汽車產(chǎn)品仍然主要局限于傳統(tǒng)燃油汽車，其在新能源汽車領(lǐng)域的布局暫時(shí)并不足以對(duì)盈利形成支撐。
招股書顯示，盛幫股份在新能源汽車高速油封、車橋防塵罩產(chǎn)品設(shè)計(jì)與材料開(kāi)發(fā)、清潔能源（甲醇）汽車發(fā)動(dòng)機(jī)用橡膠材料開(kāi)發(fā)等方面取得了突破，但在報(bào)告期內(nèi)來(lái)自新能源汽車領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入分別為 1.00 萬(wàn)元、109.33 萬(wàn)元、143.97萬(wàn)元和 128.90 萬(wàn)元，金額明顯偏小。
這意味著，盛幫股份如果不能及時(shí)跟上汽車行業(yè)的變化趨勢(shì)，或?qū)㈠e(cuò)失未來(lái)新能源汽車的發(fā)展，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力也將受到較大沖擊。
為了應(yīng)對(duì)汽車產(chǎn)品營(yíng)收的下降，盛幫股份加大了在電氣、航空領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)投入。
公司電氣類產(chǎn)品主要為適用于35kV及以下電壓等級(jí)的電氣開(kāi)關(guān)柜配套產(chǎn)品和電纜附件，其收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 24.26%、27.53%、26.70%和25.11%。但是目前盛幫股份電氣類產(chǎn)品集中在競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的中低壓市場(chǎng)，外采半成品占比高，導(dǎo)致公司產(chǎn)品不具備成本優(yōu)勢(shì)。
公司的航空類產(chǎn)品主要用于軍用飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)，其收入占比已由2018的2.32%提升至2021H1的10.56%，雖然呈現(xiàn)逐年提升的態(tài)勢(shì)，但目前的體量卻并不算大。
“非經(jīng)常性損益”影響大 “年降政策”如鯁在喉
在盛幫股份的招股書中，公司對(duì)2021年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了披露。數(shù)據(jù)顯示，2021年盛幫股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31170.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.66%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6582.29萬(wàn)元，同比下滑14.35%。
從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，盛幫股份的2021年呈現(xiàn)出增收不增利的情況，這其中最主要的影響因素在于非經(jīng)常性損益。由于2020年公司廠房搬遷事項(xiàng)形成資產(chǎn)處置收益較大，因此盛幫股份的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑。
2020年，因政府土地重新規(guī)劃、廠房拆遷，公司處置非流動(dòng)資產(chǎn)(土地、房屋建筑物)取得資產(chǎn)處置收益2131.36萬(wàn)元，取得計(jì)入當(dāng)期其他收益的政府拆遷補(bǔ)償收益1711.15萬(wàn)元，推升了當(dāng)期凈利潤(rùn)水平，公司 2021 年?duì)I業(yè)收入、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較 2020 年度分別增加 14.66%和26.23%。
在凈利潤(rùn)方面，盛幫股份的業(yè)績(jī)受到非經(jīng)常性損益的較大影響；而在毛利潤(rùn)方面，“年降政策”則像是卡在盛幫股份喉嚨里的一根刺。
目前，盛幫股份與主要客戶之間仍維持“采購(gòu)價(jià)格逐年下降”的調(diào)整慣例，也就是“年降政策”。2020年，公司電氣類產(chǎn)品就曾因受施耐德價(jià)格年降政策影響，導(dǎo)致銷售單價(jià)較上年度下滑11.86%。
在“年降政策”存在的前提下， 如果盛幫股份不能積極開(kāi)拓新客戶新產(chǎn)品，或者通過(guò)提高管理水平做好老產(chǎn)品的成本管控，公司將面臨“年降政策”導(dǎo)致產(chǎn)品平均售價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司毛利率水平和盈利能力。
第二大供應(yīng)商穩(wěn)定性堪憂 盛幫產(chǎn)品及聲譽(yù)面臨風(fēng)險(xiǎn)
在客戶方面，盛幫股份長(zhǎng)年積累了不錯(cuò)的客戶資源，不僅在汽車領(lǐng)域已經(jīng)和長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)(600104)、比亞迪(002594)、上汽通用等知名企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系，還在電氣領(lǐng)域進(jìn)入了施耐德、特銳德(300001)等國(guó)際知名公司的供應(yīng)商體系。
值得留意的是，與優(yōu)質(zhì)的客戶資源相比，盛幫股份自身的供應(yīng)商方面卻存在明顯的問(wèn)題。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年H1，邛崍市蜀旺機(jī)械加工廠均為盛幫股份的第二大供應(yīng)商。期間，盛幫股份向其采購(gòu)金額約為721.03萬(wàn)元、 816.24萬(wàn)元、424.39萬(wàn)元，占總采購(gòu)比在6%-8%之間。
天眼查信息顯示，邛崍市蜀旺機(jī)械加工廠是個(gè)體工商戶，由自然人孫慧玲100%持股，盛幫股份是其公開(kāi)的唯一客戶，主要從事摩托車及汽車配件生產(chǎn)加工，在盛幫股份的合同中，主要負(fù)責(zé)“金屬骨架”生產(chǎn)。
有媒體報(bào)道稱，在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，邛崍市蜀旺機(jī)械加工廠生產(chǎn)場(chǎng)地較為簡(jiǎn)陋，廠房也是租來(lái)用的。
這不禁令市場(chǎng)質(zhì)疑：作為盛幫股份的第二大供應(yīng)商，邛崍市蜀旺機(jī)械加工廠生產(chǎn)環(huán)境和條件會(huì)否影響盛幫股份的產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)聲譽(yù)？邛崍市蜀旺機(jī)械加工廠缺乏自有廠房，如果出現(xiàn)租用場(chǎng)所變動(dòng)、租期到期無(wú)法續(xù)租等情況導(dǎo)致生產(chǎn)進(jìn)度遭受影響，盛幫股份是否又承擔(dān)多一分風(fēng)險(xiǎn)？
