近日，江陰潤(rùn)瑪電子材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“潤(rùn)瑪股份”）因IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效，深交所中止其發(fā)行上市審核。這也意味著，其創(chuàng)業(yè)板之旅需等待相關(guān)材料補(bǔ)充提交后，方可繼續(xù)。
但在那天到來之前，潤(rùn)瑪股份身上仍藏了數(shù)個(gè)未解之謎。
(相關(guān)資料圖)
2022年?duì)I收預(yù)計(jì)同比下滑
潤(rùn)瑪股份是一家濕電子化學(xué)品專業(yè)生產(chǎn)商，主要面向大規(guī)模集成電路和高世代顯示面板領(lǐng)域客戶，提供以高性能蝕刻液、光刻膠剝離及清洗等配套試劑為核心的濕電子化學(xué)品。
事實(shí)上，這已經(jīng)是潤(rùn)瑪股份第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊了。早在2015年，潤(rùn)瑪股份就曾向證監(jiān)會(huì)遞交首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)材料，并預(yù)披露了招股書，但由于其存在業(yè)績(jī)紅線、大額債務(wù)重組、應(yīng)收賬款回款等問題，于2016年12月上會(huì)被否。
此次卷土重來，潤(rùn)瑪股份是否有了改進(jìn)？
2015年首次IPO時(shí)，潤(rùn)瑪股份在2013年至2015年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)均未達(dá)到3000萬元。相較于前次的業(yè)績(jī)羸弱，2019年至2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱為“報(bào)告期內(nèi)”），潤(rùn)瑪股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.12億元、3.57億元、5.24億元、2.73億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-883.87萬元、3025.37萬元、7757.35萬元、4915.65萬元?？梢姡瑵?rùn)瑪股份近年來營(yíng)收增速較高，且順利在2020年扭虧。
圖源：招股書
盡管這份成績(jī)單仍算可圈可點(diǎn)，但需指出的是，在未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)方面，潤(rùn)瑪股份或仍存在以下兩重風(fēng)險(xiǎn)：
一是潤(rùn)瑪股份產(chǎn)品所應(yīng)用的半導(dǎo)體、顯示面板等下游行業(yè)市場(chǎng)存在一定周期性，這將直接影響其所處的濕電子化學(xué)品市場(chǎng)需求。
就在2022年初以來，半導(dǎo)體、顯示面板等下游產(chǎn)業(yè)鏈景氣度開始下降。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，消費(fèi)電子需求疲軟，消費(fèi)電子類芯片市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段；在顯示面板領(lǐng)域，廠商陸續(xù)實(shí)施減產(chǎn)計(jì)劃。
再則是，半導(dǎo)體、顯示面板等行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，這意味著，若潤(rùn)瑪股份與主要客戶的合作關(guān)系變化或是主要客戶自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大問題，都將帶來“致命一擊”。
報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)瑪股份前五大客戶帶來的營(yíng)業(yè)收入占比分別為50.53%、61.97%、61.92%、61.83%，整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，客戶集中度高。
起碼在當(dāng)下，潤(rùn)瑪股份已經(jīng)嘗到了失去主要客戶的滋味是何等苦澀。
招股書顯示，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品價(jià)格等因素，報(bào)告期內(nèi)前五大客戶之一的福建華佳彩已于2022年6月起停止向潤(rùn)瑪股份進(jìn)行采購(gòu)剝離液，2022年上半年采購(gòu)數(shù)量同比減少了760.69噸。而報(bào)告期內(nèi)，福建華佳彩均為潤(rùn)瑪股份前兩大客戶，每年約穩(wěn)定帶來約兩成營(yíng)收。
圖源：招股書
在失去福建華佳彩后，潤(rùn)瑪股份稱，公司目前正在加大對(duì)老客戶的二次開發(fā)力度，并基于自身產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)積極開拓新客戶，以挽救福建華佳彩停止采購(gòu)所造成的業(yè)績(jī)下滑。
但上述兩重不利因素已經(jīng)共同疊加發(fā)揮作用。從明面經(jīng)營(yíng)看，2022年全年，潤(rùn)瑪股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，同比下降9.54%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8027.54萬元，同比增長(zhǎng)3.48%。
下滑的趨勢(shì)仍在持續(xù)。根據(jù)2023年1月的銷售情況和2023年2—3月的預(yù)計(jì)訂單情況，潤(rùn)瑪股份預(yù)計(jì)，2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.23億元，同比減少19.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1760.86萬元，同比減少48.69%。
實(shí)控人IPO前套現(xiàn)2.1億元
潤(rùn)瑪股份是一家“家族店”。
招股書顯示，潤(rùn)瑪股份控股股東為戈士勇、張建益，實(shí)際控制人為戈士勇、張建益和戈燁銘，戈士勇和張建益系夫妻關(guān)系，戈燁銘系兩人之子。
其中，戈士勇直接持有39.52%的股份，張建益直接持有13.84%的股份，合計(jì)直接持有53.36%的股份；戈燁銘通過江陰同力間接控制4.76%的股份，戈士勇、張建益及戈燁銘通過直接和間接方式合計(jì)控制58.12%的股份。任職方面，戈士勇?lián)味麻L(zhǎng)、總經(jīng)理，張建益擔(dān)任董事，戈燁銘擔(dān)任副總經(jīng)理。
圖源：招股書
頗顯蹊蹺的是，相比于堅(jiān)定持股，在潤(rùn)瑪股份此次IPO之前，戈士勇卻大規(guī)模轉(zhuǎn)讓股權(quán)并套現(xiàn)2.1億元。
招股書顯示，自報(bào)告期期初至招股書簽署日，潤(rùn)瑪股份共進(jìn)行了5次股份轉(zhuǎn)讓。2019年11月，戈士勇將所持有的63萬股、126萬股、20萬股、63.63萬股、13.87萬股，分別轉(zhuǎn)讓5名自然人；2020年3月、9月，戈士勇將所持有的157.5萬股、189萬股、189萬股、189萬股分別轉(zhuǎn)讓給江陰鑫源、卞海、南京俱成、廣西科鋁；再到2021年1月，戈士勇將所持有的126萬股、126萬股分別轉(zhuǎn)讓給上海金浦、上海海望。
戈士勇每次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格均為每股16.67元，據(jù)此計(jì)算，其在潤(rùn)瑪股份提交上市申請(qǐng)前的3年間累計(jì)轉(zhuǎn)讓股份1263萬股，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓價(jià)款約2.11億元。
戈士勇為什么要搶在潤(rùn)瑪股份上市前提前落袋為安？是否反映了他對(duì)于公司前景的不甚樂觀？這些問題恐需本人才能給出答案。
一年換了4任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人
不僅實(shí)控人的行為使人百思不得其解，在董監(jiān)高方面，潤(rùn)瑪股份也是幾經(jīng)變動(dòng)。
2020年12月至2022年4月這一年多里，潤(rùn)瑪股份曾換了4任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，且董事會(huì)秘書在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)亦未有專人擔(dān)任。
最早可追溯到2020年12月，張青春因個(gè)人原因辭去潤(rùn)瑪股份財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)，但仍擔(dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理。同月，公司聘任顧湘祺為財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書職務(wù)——這是第一次變動(dòng)。在此之前，董事會(huì)秘書職務(wù)為總經(jīng)理戈士勇兼任。
2021年3月，顧湘祺因個(gè)人身體原因（患?。┺o去財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書職務(wù)。同月，潤(rùn)瑪股份聘任任海燕為財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書職務(wù)——這是第二次變動(dòng)。
2021年9月，任海燕因個(gè)人發(fā)展原因辭去財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書職務(wù)。同月，潤(rùn)瑪股份再次聘任張青春為財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，董事會(huì)秘書一職再次由戈士勇兼任——這是第三次變動(dòng)。
直到2022年4月，潤(rùn)瑪股份才基于完善公司治理結(jié)構(gòu)之考慮，聘任證代出身的的梁玉慶擔(dān)任董事會(huì)秘書。
為何兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，張青春歸來仍是財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人？對(duì)此，潤(rùn)瑪股份給出的解釋是：主要考慮到公司正在籌備上市相關(guān)工作，而張青春曾擔(dān)任公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，且在辭去公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)后仍在公司擔(dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理，對(duì)公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)工作較為熟悉，具備豐富的會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)和財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。
而長(zhǎng)期沒有專職董秘，亦一定程度上反映潤(rùn)瑪股份內(nèi)部管理層結(jié)結(jié)構(gòu)的不規(guī)范。要知道，董事會(huì)秘書掌管著信息披露、投資者關(guān)系管理等多項(xiàng)工作，也是IPO時(shí)期關(guān)鍵角色，在企業(yè)運(yùn)行中起到“穩(wěn)定器”的作用。專職崗位由專人負(fù)責(zé)，方能保證公司的信息披露質(zhì)量，并讓投資者心安。
