深圳善康醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“善康醫(yī)藥”）專攻成癮治療藥物，從事以預(yù)防阿片類毒品復(fù)吸、治療酒精使用障礙為代表的成癮治療藥物等創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

不過，公司目前尚且沒有產(chǎn)品上市，沒有形成任何產(chǎn)品的營業(yè)收入，處于“有出無入”的持續(xù)虧損狀態(tài)。在這種背景下，善康醫(yī)藥仍然踏上科創(chuàng)板的IPO之旅。

那么靠著“戒癮”的美好愿景，善康醫(yī)藥能走完上市之路嗎？企業(yè)未來又能走多遠(yuǎn)？

(相關(guān)資料圖)

未上市先言退市

“未進先思退”是善康醫(yī)藥招股書留下的最直接的印象。

多數(shù)敢于沖刺IPO企業(yè)都有信心上會成功，善康醫(yī)藥卻似乎有點底氣不足。公司在招股書中直言“發(fā)行人上市后可能面臨退市的風(fēng)險 ”。

到底是什么情況能讓一家謀求上市的企業(yè)一開始就在小心著退市？

從核心產(chǎn)品端來看，公司核心的SK1801（“納曲酮植入劑”—用于預(yù)防阿片類物質(zhì)成癮患者脫毒后的復(fù)吸）預(yù)計于2023年可獲得上市批準(zhǔn)；SK2007（“納曲酮植入劑”—用于治療酒精使用障礙）進入Ⅱ期臨床試驗。

這意味著，公司的核心產(chǎn)品尚未取得藥品注冊證書，未開展商業(yè)化生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。

反映到財務(wù)報表上，公司的這一情況尤為不理想。招股書顯示，公司2019年-2022年上半年均沒有營業(yè)收入的相關(guān)數(shù)據(jù)（未產(chǎn)生），同期公司的歸母凈利潤分別虧損了3029.78萬元、3323.13萬元、6615.61萬元、4767.98萬元，累計虧損1.77億元。

產(chǎn)品沒有落地，沒有銷售，未來的營收情況無法估計，那么公司虧損的情況有可能繼續(xù)持續(xù)。善康醫(yī)藥同樣在招股書中表示，“未來一段時間內(nèi)，公司預(yù)期將持續(xù)虧損并存在累計未彌補虧損?！?/p>

倘若，公司自上市之日起第4個完整會計年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元，或經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負(fù)，則可能觸發(fā)退市條件。

未知的盈利預(yù)測，已知的持續(xù)虧損，善康醫(yī)藥似乎有些急于上市。

據(jù)天眼查顯示，善康醫(yī)藥在2018-2021年期間，先后經(jīng)歷過天使輪、A輪、A+輪、B輪融資，平均一年一次融資。自2021年9月以后，公司已經(jīng)沒有獲得過融資。

靠“戒”談何容易

善康醫(yī)藥雖然還未盈利，但在招股書中，公司描繪出一片宏大的藍(lán)圖。

招股書中，善康醫(yī)藥引述了弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，推算中國2021年阿片類物質(zhì)脫癮治療潛在市場規(guī)模約為167.63 億元；全球阿片類物質(zhì)脫癮治療潛在市場規(guī)模約為1766.54億元。

目前，國內(nèi)戒毒藥物也以丁丙諾啡等本身具有成癮性的藥物為主，實際上是“以小毒替大毒”的療法。

相較于已上市競品，善康醫(yī)藥的產(chǎn)品在療效、患者依從性及安全性等方面具有明確優(yōu)勢。但是，SK1801（納曲酮植入劑）的商業(yè)化推廣需要經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)溝通、學(xué)術(shù)推廣和市場拓展等較長的市場教育階段，同時其銷售的快速增長可能會依賴戒毒醫(yī)療機構(gòu)的覆蓋面。

不過，目前我國登記在冊的吸毒人員呈現(xiàn)出逐步下滑的趨勢。截至2021年，我國登記在冊的吸毒人員為148.60萬人，較2014年的295.50萬人下降了49.71%，近乎腰斬。

需要注意的是，在148.60萬吸毒人員中，阿片類物質(zhì)濫用人數(shù)為55.6 萬人。這意味著公司SK1801（納曲酮植入劑）所面臨的國內(nèi)市場空間將持續(xù)萎縮。

在戒酒方面，弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，中國酒精依賴人群從2017年的2865萬人增長至2021年的3581萬人，預(yù)計2026年將增長至4858萬人，期間年均復(fù)合增長率為6.29%。

弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)還顯示2021年中國酒精依賴藥物治療需求市場規(guī)模約339.75億元，預(yù)計在2026年將達到689.85億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長率為15.22%。

值得注意的是，現(xiàn)階段中國暫無獲批用于酒精依賴治療的藥物，那么數(shù)據(jù)機構(gòu)預(yù)測的中國市場規(guī)模是依據(jù)什么藥物價格？

倘若以進口藥物價格測算，那么國產(chǎn)藥價與進口藥價之間的差價是否會影響最終的測算規(guī)模。

此外，弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)預(yù)測似乎存在一定的“理想性”。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2021年3581萬人中國酒精依賴人群創(chuàng)造了339.75億元的市場規(guī)模。

長春中醫(yī)藥大學(xué)附屬醫(yī)院主任醫(yī)師在小荷醫(yī)典中表示，“酒精依賴癥治療的花費，根據(jù)患者的具體情況而定，可能需要幾千元”。如果采用極值1萬元作為標(biāo)準(zhǔn)，那么意味著339.75億元需要有339.75萬名中國酒精依賴人參與治療，占總酒精依賴人群的9.49%。

不過，湖南省腦科醫(yī)院酒癮網(wǎng)癮治療中心主任周旭輝副主任醫(yī)師曾對媒體表示，湖南省內(nèi)到醫(yī)院就診并接受治療的酒精成癮患者只有1%。

全國范圍內(nèi)的酒精成癮患者到底有多少比例的人接受治療并沒有確切的數(shù)據(jù)，但9.49%與1%的差距仍然過于懸殊。

這種情況下，中國“酒鬼戒酒”的市場到底有多大恐怕也沒那么容易確定。