2月9日，金龍羽(002882)實現(xiàn)3連板，股價站上18.24元/股。2月10日，金龍羽開盤漲0.05%，報18.25元/股。上一次，金龍羽股價達(dá)到這個水平還是2017年，是什么讓金龍羽“起死回生”？

答案是“固態(tài)電池”，近期因固態(tài)電池又下一城，板塊十分活躍。起因是，贛鋒鋰業(yè)(002460)旗下贛鋒鋰電稱其在固態(tài)動力領(lǐng)域獲新突破，搭載贛鋒鋰電三元固液混合鋰離子電池的純電動SUV賽力斯-SERES-5規(guī)劃于2023年上市，截至1月份，賽力斯SERES5已獲得訂單2萬臺。致使固態(tài)電池?zé)岫榷溉簧仙?/p>

(資料圖)

近期，有多家公司表示正在加速布局固態(tài)電池，包括東風(fēng)汽車(600006)表示，目前正在研發(fā)的第二代固態(tài)電池，預(yù)計將在2024年上半年實現(xiàn)量產(chǎn)搭載，屆時整車?yán)m(xù)航里程可達(dá)1000公里以上；長安深藍(lán)也表示，開始加速半固態(tài)電池研發(fā)，目前已經(jīng)進(jìn)入工程化研發(fā)階段，2025年將搭載整車應(yīng)用。除此之外，金龍羽也是其中之一。

金龍羽在互動平臺表示，公司固態(tài)電池項目仍處于研發(fā)階段。半固態(tài)電池是公司推進(jìn)固態(tài)電池項目研發(fā)工作過程中的一個環(huán)節(jié)。截至目前，固態(tài)電解質(zhì)、半固態(tài)電芯已進(jìn)入中試試驗。

此前，金龍羽籍籍無名，機(jī)構(gòu)持倉比例較低，券商研報極少。截止2022年前三季度，在前10名股東持股中，僅有新余賽瑞祥投資管理有限公司和中信證券(600030)股份有限公司2家機(jī)構(gòu)持股，持股比例分別為0.36%、0.2%。在研報關(guān)注上，從東方財富(300059)的研報數(shù)據(jù)庫來看，最近一期還是2017年的“新股詢價報告：金龍羽”，上市后沒有收到來自任何一家券商研究所的點(diǎn)評。值得注意的，近期固態(tài)電池如此火熱，也未有券商對金龍羽有所提及。

實際上，此前金龍羽正式宣布進(jìn)軍固態(tài)電池的時候，就曾受到質(zhì)疑，深交所向金龍羽下發(fā)過《關(guān)注函》，是否存在“蹭熱點(diǎn)”炒作股價的情形。但金龍羽表示，真的不是炒作，公司一直在尋求新的投資機(jī)會實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

金龍羽2021年8月與重慶錦添翼簽訂合作協(xié)議，在重慶設(shè)立研發(fā)中心，建設(shè)固態(tài)電池及其關(guān)鍵材料的中試線。若中試結(jié)果達(dá)到產(chǎn)業(yè)化條件，雙方則設(shè)立合資公司。研發(fā)成果歸屬與錦添翼共有。

對于金龍羽來講，固態(tài)電池確實是其突破的希望。金龍羽自成立以來一直從事電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，主要產(chǎn)品包括電線和電纜兩大類。但國內(nèi)線纜行業(yè)集中度低，市場份額較分散。單家企業(yè)的市場占有率都比較低，前10名的企業(yè)加起來占有率應(yīng)該也不到10%。且依據(jù)電線電纜業(yè)務(wù)營業(yè)收入劃分，與寶勝股份(600973)、起帆電纜、遠(yuǎn)東股份相比金龍羽的規(guī)模也較小，成長空間有限。

圖：寶勝股份、起帆電纜、遠(yuǎn)東股份、金龍羽營業(yè)收入對比

而新能源市場確實是一個好的賽道。近年來，新能源車快速發(fā)展，上下游產(chǎn)業(yè)鏈都備受市場和資本關(guān)注，大部分公司都出現(xiàn)業(yè)績高增，股價也隨之出現(xiàn)暴漲。例如，寧德時代(300750)、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪(002594)、億緯鋰能(300014)營業(yè)收入和凈利潤均有明顯提升。

圖：寧德時代、比亞迪、贛鋒鋰業(yè)、億緯鋰能凈利潤增長

而金龍羽的固態(tài)電池賽道，更是新能源鋰電池未來發(fā)展的主流。固態(tài)電池是一種使用固體電極和固體電解質(zhì)的電池，因使用固體電解質(zhì)替代了傳統(tǒng)鋰離子電池的電解液及隔膜，所以相較于現(xiàn)有的液態(tài)電池在安全性、低溫可靠性和能量密度都有較大提升。目前眾多車企巨頭也都在布局，包括豐田、大眾、寶馬、福特等。

但不可回避的是，雖然固態(tài)電池前景廣闊，但量產(chǎn)之路，卻比較遙遠(yuǎn)。固態(tài)電池的工藝比較復(fù)雜，技術(shù)要求和制造成本高，至今仍沒有走出實驗室階段，短時間內(nèi)還無法實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)應(yīng)用。而現(xiàn)在在市面上使用的固態(tài)電池其實并非“真”全固態(tài)。

鋰電池“龍頭”寧德時代此前也表示，現(xiàn)階段全固態(tài)電池里面仍有科學(xué)難題還未解決，如固態(tài)擴(kuò)散和液態(tài)擴(kuò)散難度不是一個數(shù)量級，沒徹底解決之前很難從根本上做好。公司已經(jīng)可以做出固態(tài)電池樣品，但是距離實現(xiàn)固態(tài)電池商業(yè)化還有很遠(yuǎn)的路要走。

光大證券(601788)研報稱，全固態(tài)電池還有離子電導(dǎo)率低導(dǎo)致性能變差、成本高昂等缺點(diǎn)有待解決，而半固態(tài)電池由于高安全性、長壽命與良好的經(jīng)濟(jì)性，成為液態(tài)電池向全固態(tài)電池過渡的產(chǎn)品。2022年蔚來發(fā)布ET7、東風(fēng)發(fā)布E70、嵐圖發(fā)布追風(fēng)等搭載半固態(tài)電池的車型，預(yù)計半固態(tài)電池的商業(yè)化轉(zhuǎn)折點(diǎn)會在2024-2025年，2030年全固態(tài)電池實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。固態(tài)電池將優(yōu)先從高端應(yīng)用市場開始商業(yè)化，例如無人機(jī)、醫(yī)用等領(lǐng)域，逐步向動力及消費(fèi)電池領(lǐng)域擴(kuò)展。

華福證券認(rèn)為，國內(nèi)在固態(tài)電池領(lǐng)域研究、產(chǎn)業(yè)化方向包括半固態(tài)、氧化物全固態(tài)、硫化物全固態(tài)等多路線，其中半固態(tài)方案有望率先實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，關(guān)鍵在于解決正負(fù)極材料與固態(tài)電解質(zhì)界面接觸的導(dǎo)電性問題，部分材料企業(yè)推出電極材料+電解質(zhì)包覆方案。電解質(zhì)、固態(tài)電解質(zhì)膜等主材與現(xiàn)有體系相比變化較大，建議持續(xù)關(guān)注跟蹤。

而固態(tài)電解質(zhì)正是金龍羽中試線項目之一?？梢?，金龍羽未來機(jī)會還是很大的。不過，路也還很長，效果還有待觀察。去年12月，金龍羽在調(diào)研活動中表示，電解質(zhì)第一批樣品已經(jīng)測試，指標(biāo)較為理想；第二批尚未出測試結(jié)果。目前做的是內(nèi)部測試，尚未有對外送樣的時間安排。同時，金龍羽還表示，由于研究開發(fā)過程中存在不確定因素較多，公司無法預(yù)計具體進(jìn)度。

從金龍羽的業(yè)績來看，2022年度業(yè)績預(yù)告顯示，歸母凈利潤預(yù)計為2.05億元~2.5億元，同比增長297.24%~384.43%。

似乎看起來有不錯的表現(xiàn)，但實質(zhì)上凈利潤大幅增長的主要原因是上年同期受大客戶恒大集團(tuán)債務(wù)危機(jī)影響，計提大額的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收款減值損失，導(dǎo)致上年同期公司凈利潤大幅下降；而本次不存在計提大額減值損失情況。而與2020年凈利潤相比，其實并沒有太大改變，相較于2019年還有所退步。

圖：金龍羽凈利潤變化

與此前相比，金龍羽自進(jìn)入固態(tài)電池賽道后，研發(fā)費(fèi)用倒是有大幅增加，2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用為1440.84萬元，同比增長199.73%。不過，其研發(fā)投入占營業(yè)收入比重仍較低，僅為0.47%。雖然金龍羽固態(tài)電池產(chǎn)品還未形成，但已面臨著巨大的競爭，包括新宙邦(300037)、多氟多(002407)、天賜材料(002709)等都有相關(guān)的業(yè)務(wù)。金龍羽與之相比，研發(fā)力度還有待提升。

固態(tài)電池將成為未來追捧的“寵兒”，金龍羽雖然一面正在積極布局，但另一方面，在股價持續(xù)在拉升的同時，其董事、高管卻在減持。昨天，金龍羽公告稱持股0.052%的董事、副總經(jīng)理夏斕擬自該公告披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)，以集中競價方式減持公司股份不超過5.62萬股，即不超過公司總股本的0.013%。持股0.069%的副總經(jīng)理馮波擬自該公告披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)，以集中競價方式減持公司股份不超過7.5萬股，即不超過公司總股本的0.017%。減持原因為“個人資金需求”，但有股民發(fā)出質(zhì)疑，“高管都不認(rèn)可公司股價，走為上策”。

圖源：金龍羽股吧

而這一幕，好像似曾相識。去年金龍羽宣布涉足固態(tài)電池時，也收獲了四個漲停板，連續(xù)漲停之時，持有公司3167.3萬股的股東、公司實際控制人的一致行動人鄭會杰，宣布計劃合計減持公司股份不超過432.9萬股，占公司總股本比例的1%。減持原因同樣是“個人資金需求”，同樣的時間節(jié)點(diǎn)，同樣的需求，這不會是一種巧合吧？