近期，金博股份發(fā)布了2022年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.9億元-2.1億元，同比增長(zhǎng)146.10%-172.00%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.3億元-1.45億元，同比增長(zhǎng)75.12%-95.32%。
公告顯示，上年同期公司的歸母凈利潤(rùn)是7720.50萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)是7423.53萬(wàn)元。業(yè)績(jī)變化原因有兩個(gè)：一是公司IPO募投項(xiàng)目、超募資金項(xiàng)目、可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目相繼達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)能和產(chǎn)品出貨量較上年同期大幅增長(zhǎng)。二是政府補(bǔ)助較上年同期有所增加。
金博股份主要從事于先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)階段聚焦于碳/碳復(fù)合材料及產(chǎn)品，應(yīng)用于光伏行業(yè)的晶硅制造熱場(chǎng)系統(tǒng)，下游主要客戶為光伏晶硅制造領(lǐng)域的主要企業(yè)。
營(yíng)收同比增長(zhǎng)2倍多
從營(yíng)收上看，近三年，金博股份業(yè)績(jī)持續(xù)高增，2021年尤為明顯，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.38億元，較2020年上漲2倍多，同比增長(zhǎng)213.72%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01億元，同比增長(zhǎng)197.25%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.6億元，同比增長(zhǎng)215.31%。
在光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇，原材料價(jià)格大幅上漲，2021年下半年產(chǎn)業(yè)鏈整體開工率下降的背景下，公司產(chǎn)能建設(shè)加速落地，2021年全年產(chǎn)量1706.26噸，同比增長(zhǎng)250.84%，出貨量1552.99噸，同比增長(zhǎng)246.36%。
從產(chǎn)品來(lái)看，金博股份業(yè)績(jī)高增，主要源于單晶拉制爐熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品，2021年，該產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為13.31億元，占營(yíng)收比例為99.85%，同比去年的96.69%有所上升。
毛利率同比減少5.73%
2021年，碳基復(fù)合材料噸成本36.77萬(wàn)，同比增長(zhǎng)6.27%。公司主要原材料為碳纖維，主要采購(gòu)于中復(fù)神鷹，成本受碳纖維整體價(jià)格上漲影響明顯。2021年前三季度，公司碳纖維采購(gòu)平均成本19.96萬(wàn)元/噸，同比上漲14.28%。
除此之外，2018-2020年，熱場(chǎng)單噸售價(jià)由135萬(wàn)元降到95萬(wàn)元，2021年，碳基復(fù)合材料均價(jià)為86.02萬(wàn)元/噸，同比下滑7.98%，延續(xù)18年以來(lái)均價(jià)下滑趨勢(shì)。
受到碳纖維原材料上漲、產(chǎn)品價(jià)格下降兩方面因素影響，金博股份的盈利水平出現(xiàn)下降，2018年公司的毛利率為67.9%，2021年毛利率為57.27%，下降了10.63%。2021年毛利率較去年同期減少5.73%；凈利率為37.47%，同比減少2.08%。
不過(guò)，產(chǎn)品售價(jià)下降也有好處，較高的性價(jià)比可以拉動(dòng)銷售，提升下游市場(chǎng)占有率，同時(shí)，有利于拉高行業(yè)盈利門檻。
中信證券研報(bào)表示，目前公司在碳/碳熱場(chǎng)材料領(lǐng)域市占率超35%，按照目前的產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏，預(yù)計(jì)2022/23年產(chǎn)能分別為2500/3200噸以上，將持續(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可并進(jìn)一步擴(kuò)展客戶數(shù)量，未來(lái)市場(chǎng)份額有望增至40%+，進(jìn)一步助力業(yè)績(jī)充分釋放。
現(xiàn)金流短缺
2021年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6681萬(wàn)，較上年增長(zhǎng)61.99%，占營(yíng)收比例為4.99%。主要是隨著銷售收入的增長(zhǎng)，銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。如圖所示，公司的現(xiàn)金主要系第四季度收款。
2019年和2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營(yíng)收比例為-2.57%和32.43%。
2021年，金博股份的賬上資金有2.92億元，未分配利潤(rùn)為6.49億元。流動(dòng)負(fù)債3.93億元，占資產(chǎn)比例為13.38%，長(zhǎng)期負(fù)債為6.59億元，占比為22.32%，資產(chǎn)負(fù)債率為35.70%，較去年同期的12.94%，負(fù)債率明顯上升，公司目前現(xiàn)金流短缺。
據(jù)了解，公司近期向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)31.03億元（含本數(shù)），均為現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，其中，募集資金中的5億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
研發(fā)投入占比持續(xù)下滑
研發(fā)方面，2021年研發(fā)投入合計(jì)為6497.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.60%。占營(yíng)收比例為4.86%，同比減少3.26%。從整體來(lái)看，金博股份的營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但其研發(fā)投入比例卻持續(xù)下滑，研發(fā)投入力度不大。
2021年公司研發(fā)人員數(shù)量為62人，較2020年增長(zhǎng)了55.00%，在研項(xiàng)目17個(gè)。
2021年，公司重點(diǎn)加大包括了對(duì)碳陶以及氫能和高純材料等方面的研發(fā)投入，以進(jìn)一步擴(kuò)大碳基材料的應(yīng)用領(lǐng)域。
另外，2021年11月設(shè)立全資子公司湖南金博碳基材料研究院有限公司，進(jìn)一步整合研發(fā)資源，加強(qiáng)研發(fā)力度，提高研發(fā)效率。
值得一提的是，產(chǎn)量大幅增加后，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，再疊加新購(gòu)設(shè)備的設(shè)計(jì)經(jīng)改良優(yōu)化后生產(chǎn)效率提高，公司的非原料成本占比和期間費(fèi)用率同比有所下降。直接人工和制造費(fèi)用占比下降。
截止到2021年三季度，金博股份的和訊SGI評(píng)分為78分，在SGI總榜單中排名127名，同比Q2的83名，有所下滑。
第二成長(zhǎng)曲線在加快構(gòu)筑？
長(zhǎng)江證券分析師指出，光伏助力景氣，公司訂單較為飽滿，中期空間和確定性較大。中期行業(yè)確定性高景氣，來(lái)自光伏裝機(jī)高景氣以及自身產(chǎn)品迭代與滲透。我們測(cè)算2025年目標(biāo)市場(chǎng)近百億，較當(dāng)前相比有約3倍擴(kuò)容，且2022-2023年或是裝機(jī)大年，熱場(chǎng)材料需求迎來(lái)加速爆發(fā)。
截至2021年12月31日，公司在手訂單金額為9.73億元（含稅），充裕的在手訂單也支撐未來(lái)中期產(chǎn)能的放量。
除此之外，金博股份布局氫能源和碳陶產(chǎn)業(yè)鏈。2021年9月成立了氫能科技子公司，2021年10月公司成立碳陶科技子公司分別從事高純氫氣、碳/陶復(fù)合材料等領(lǐng)域，新產(chǎn)品應(yīng)用前景廣闊，為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)打開空間。
據(jù)了解，金波碳陶科技專注于碳/陶復(fù)合材料領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品制備、市場(chǎng)應(yīng)用等，充分利用技術(shù)儲(chǔ)備及優(yōu)勢(shì)地位，進(jìn)一步延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快構(gòu)筑公司第二成長(zhǎng)曲線。
一方面發(fā)力氫能尾氣利用、儲(chǔ)氫瓶等方面業(yè)務(wù)在2022年逐步量產(chǎn)；另一方面加速汽車碳陶剎車盤降本，完成國(guó)內(nèi)龍頭車企驗(yàn)證測(cè)試，力圖搶占市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量。
公司產(chǎn)能放量明顯，相關(guān)資本也早已重倉(cāng)。目前有27只基金重倉(cāng)了金博股份，其中，鵬揚(yáng)元合量化大盤優(yōu)選A、創(chuàng)金合信國(guó)企活力、國(guó)泰中小盤成長(zhǎng)重倉(cāng)后，該公司股票占凈值比分別為6.86%、6.47%、6.38%。
