佛山照明(000541)于4月1日發(fā)布的2021年年報顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收47.73億元，同比增長27.44%；錄得凈利潤2.5億元，同比下降21.09%；扣非凈利潤為1.5億元，同比下降45.80%。

從財報來看，2021年佛山照明的營收創(chuàng)下歷史新高，但扣非凈利潤幾乎腰斬，公司因此出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。與此同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額大幅下降，公司上市以來首次出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)。

佛山照明披露分紅方案，擬以13.49億股為基數(shù)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），合計分紅約1.35億元。

值得一提的是，此前因?yàn)闃I(yè)績良好，佛山照明連續(xù)多年分紅，且分紅較為大方，曾被譽(yù)為“現(xiàn)金奶牛股”。而現(xiàn)在，盡管佛山照明仍然堅持分紅，但由于業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意，公司分紅比例已經(jīng)大不如前。

車燈產(chǎn)品營收暴增貢獻(xiàn)大

作為國內(nèi)照明企業(yè)龍頭之一，佛山照明于4月1日發(fā)布的2021年年報顯示，期內(nèi)佛山照明營收創(chuàng)下歷史新高，錄得47.73億元，同比增長27.44%。

從財報來看，佛山照明此次能夠?qū)崿F(xiàn)營收增長，主要受益于車燈產(chǎn)品營收暴增。

公開資料顯示，佛山照明的主要產(chǎn)品包括LED照明、傳統(tǒng)照明、車燈產(chǎn)品、電工產(chǎn)品（開關(guān)、插座）。

LED照明產(chǎn)品是佛山照明的主要營收來源。報告期內(nèi)，LED照明產(chǎn)品為公司帶來營收29.88億元，占總營收的比重達(dá)到62.62%。不過，拉動佛山照明營收增長主要依靠車燈產(chǎn)品。財報顯示，2020年，公司車燈產(chǎn)品的營收僅為1.86億元，占總營收的比重不到3%，到了2021年，公司車燈產(chǎn)品的營收達(dá)到8.99億元，同比增長383.61%，占總營收的比重上升至18.84%。

這主要受公司并購南寧燎旺車燈股份有限公司（下稱“南寧燎旺”）的影響。

南寧燎旺是一家主營車燈燈具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。2021年8月，佛山照明耗資4.94億元獲得南寧燎旺53.79%的股權(quán)，成為南寧燎旺的控股股東。報告期內(nèi)，南寧燎旺為佛山照明增加營收7.07億元，凈利潤 1459.01 萬元。

多重因素拖累凈利潤下滑

雖然營收創(chuàng)下歷史新高，但佛山照明的凈利潤卻出現(xiàn)下滑。

財報顯示，期內(nèi)佛山照明的凈利潤為2.5億元，同比下降21.09%；扣非凈利潤為1.5億元，同比下降45.80%。

對于凈利潤大幅下滑的原因，佛山照明沒有給出明確解釋，但通過財報披露的信息仍然可以窺見一二。

首先，是原材料成本高企。數(shù)據(jù)顯示，佛山照明的照明器具以及燈具的原材料成本從2020年29.96億元，增長到2021年的30.01億元，同比上升34.54%，毛利率則相應(yīng)下降3.01%。

（圖一：佛山照明成本構(gòu)成）

其次，是主營產(chǎn)品產(chǎn)銷量雙雙下滑。報告期內(nèi)，佛山照明的照明器具以及燈具的生產(chǎn)量為6.87億只，同比下滑3.38%；銷售量為6.73億只，同比下滑6.01%；庫存量則同比增長13.37%。

（圖二：佛山照明產(chǎn)銷量）

佛山照明也在財報中提到，照明市場整體增速逐漸放緩，行業(yè)存在著較明顯的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩問題，在運(yùn)營成本剛性上漲影響下，企業(yè)利潤空間受到一定擠壓。

上市多年現(xiàn)金流首次為負(fù)

在凈利潤大幅下滑的情況下，佛山照明的現(xiàn)金流情況也不容樂觀。

財報顯示，期內(nèi)佛山照明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.77億，同比減少170.16%。這也是佛山照明自1993年上市以來，現(xiàn)金流首次為負(fù)。

事實(shí)上，自2018年開始，佛山照明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就已經(jīng)呈現(xiàn)逐年降低的趨勢。2018年至2021年，佛山照明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6.18億元、5.10億元、3.95億元、-2.77億元。

對于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅減少，佛山照明解釋稱，主要是本期原材料價格上漲支付現(xiàn)金以及出售部分股票導(dǎo)致支付的稅費(fèi)增加所致。

不過，從財報披露的信息來看，除上述原因之外，應(yīng)收賬款和存貨增加，也是導(dǎo)致佛山照明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少的重要因素。

2020年至2021年，佛山照明的應(yīng)收賬款從11.34億元增長到14.53億元，存貨則從7.36億元增長到10.63億元，這在一定程度上“拖累”了公司的現(xiàn)金流。

昔日“現(xiàn)金奶牛股”今不再

值得一提的是，盡管本期公司凈利潤大幅下降、現(xiàn)金流狀況不佳，佛山照明仍然堅持分紅。

佛山照明2021年分紅方案為擬以13.49億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），合計分紅約1.35億元。

不過，相比于業(yè)績輝煌時的大手筆分紅，佛山照明此次分紅明顯有些“不夠看”。

梳理歷年財報發(fā)現(xiàn)，自 1993年上市至今，佛山照明從未間斷過派發(fā)紅利，分紅最大方的時候甚至出現(xiàn)每10股派8.1元、每10股轉(zhuǎn)5股派5.85元的“盛況”。因?yàn)檫B續(xù)多年堅持分紅，且分紅較為大方，佛山照明也一度被譽(yù)為“現(xiàn)金奶牛股”。

然而，受跨界新能源失敗和入局LED照明行業(yè)較晚兩方面因素影響，近年來，佛山照明業(yè)績表現(xiàn)一般，其分紅也在逐年下降。

據(jù)了解，自2010年起，佛山照明為發(fā)展鋰動力電池新能源業(yè)務(wù)，先后出資成立了青海佛照鋰電正極材料有限公司和廣東佛照國軒動力電池有限公司，不過，根據(jù)佛山照明披露的數(shù)據(jù)，上述兩家公司自成立以來一直處于虧損狀態(tài)，截至2012年底分別虧損1123.36萬元和1385.58萬元。

由于新能源業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，2013年，佛山照明注銷了廣東佛照國軒動力電池有限公司并轉(zhuǎn)讓了青海佛照鋰電正極材料有限公司51%的股權(quán)，轉(zhuǎn)而專注于照明業(yè)務(wù)。

不過，由于LED行業(yè)快速崛起時，佛山照明反應(yīng)遲緩，直到2009年時才轉(zhuǎn)向LED行業(yè)，并且在其他企業(yè)大力推動LED行業(yè)發(fā)展時，佛山照明卻押注新能源，期望借此實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，但最終以失敗收場，導(dǎo)致“雞飛蛋打”兩頭空。

受上述因素影響，近年來，佛山照明業(yè)績表現(xiàn)較為一般，其分紅也呈現(xiàn)出下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，佛山照明的分紅從每10股派4.20元，下降到10股派1元。

在分紅一年不如一年的情況下，佛山照明是否還能擔(dān)起“現(xiàn)金奶牛股”的稱號？